Jak działa światowy rynek złota. Który rynek ustala cenę złota – papierowe czy fizyczne? Światowe i rosyjskie rynki złota

6.2. Uczestnicy rynku złota i jego funkcje

Współczesny rynek złota ma złożoną strukturę funkcjonalną, zależną od wielu czynników zewnętrznych i wewnętrznych. Jego powstanie i rozwój następowały równolegle z ewolucją światowego systemu monetarnego i w naturalny sposób wiązały się z finansową rolą złota w światowym systemie gospodarczym.

Światowy rynek złota w szerokim znaczeniu obejmuje cały system obrotu tym szlachetnym metalem w skali globalnej: produkcję, dystrybucję, konsumpcję. Czasem pojęcie to rozpatrywane jest w węższym znaczeniu – jako mechanizm rynkowy służący kupnie i sprzedaży złota jako towaru na poziomie krajowym i międzynarodowym.

Jako zjawisko systemowe rynek złota można rozpatrywać z dwóch punktów widzenia – instytucjonalnego i funkcjonalnego.

Instytucjonalnie rynek złota to zespół stowarzyszeń branżowych i wyspecjalizowanych instytucji prowadzących ciągły obrót złotem gotówkowym i jego pochodnymi w oparciu o największe centra handlowo-finansowe na wszystkich poziomach organizacji stosunków gospodarczych. Jego funkcjonowanie następuje poprzez realizację podaży i popytu na metal.

Wśród uczestników rynku można wyróżnić następujące grupy:

zowiele firm wydobywczych. Jest to ważna kategoria uczestników rynku, ponieważ dostarczają oni na rynek główną ilość pierwotnego złota. Dotyczy to zarówno małych firm, jak i i ogromne korporacje. Im więcej złota produkuje firma, tym większy ma wpływ na rynek. Zmusza to pozostałych uczestników rynku do uważnego monitorowania wszelkich zdarzeń związanych z działalnością dużych koparek złota (fuzje, bankructwa itp.);

branży giełdowej. W wielu krajach największe giełdy mają specjalne sekcje handlu złotem i innymi metalami szlachetnymi. Można tam handlować różnymi instrumentami związanymi ze złotem: kontraktami futures na metale, sztabki i monety, papiery wartościowe denominowane w złocie;

banki centralne. Ich rola na rynku metali szlachetnych jest wieloaspektowa. Z jednej strony są największymi sprzedawcami i nabywcami złota; z drugiej strony do ich funkcji należy ustalanie zasad obrotu złotem na rynkach;

profesjonalnych dealerów i pośredników. W skład tej grupy wchodzą przede wszystkim banki komercyjne oraz spółki wyspecjalizowane (stowarzyszenia branżowe, animatorzy rynku, dealerzy, domy maklerskie i rozliczeniowe). Dealerzy odgrywają wiodącą rolę na każdym rynku, ponieważ początkowo prawie całe złoto wpada w ich ręce.

Źródłami pokrycia zapotrzebowania na złoto są: nowe wydobycie, złom złota (złom), dostawy z rezerw państwowych, dekontaminacja (zapasy z oszczędności prywatnych). Pierwsze dwa źródła to źródła metali pierwotnych, których sprzedaż zwiększa całkowity wolumen zgromadzonego złota na świecie. Reszta to źródła metali wtórnych, które trafiają na rynek w kolejności redystrybucji zgromadzonych wcześniej środków. Dominują surowce metali pierwotnych.

Zwyczajowo rozróżnia się dwie główne metody wydobywania złota: placer i rudę. Pomimo tego, że złoża aluwialne (piasek i inne gleby zawierające złoto) nazywane są „głównym źródłem złota na naszej planecie”, ich rozwój przemysłowy często okazuje się nieopłacalny. Średnia światowa produkcja złota aluwialnego wynosi 7%. Rosja jest niekwestionowanym liderem w zakresie rezerw złota aluwialnego, wydobywając średnio 16% rocznie. Eksploatacja złóż rudy jest najbardziej dochodową i zakrojoną na szeroką skalę metodą wydobycia złota: na świecie około 93% złota wydobywa się z rudy, w Rosji - 84% 1 . Obecnie ponad 60 krajów zajmuje się wydobyciem złota na poziomie przemysłowym. W ciągu ostatnich 20-25 lat roczna światowa produkcja złota znacznie wzrosła: z 1908 ton w 1988 r. do 2500 ton w 2006 r.; 2409 ton - w 2008 r.; 2572 ton - w 2009 r.; 2652 ton – w 2010 r. (wzrost o 39%) 1. Tak wysokie wskaźniki wydobycia metalu żółtego w dużej mierze związane są ze stosowaniem zaawansowanych technologii stosowanych przy przeróbce rud złota niskiej jakości. W szczególności rozpowszechniła się technologia sorpcji węgla w celu ekstrakcji złota oraz metoda ługowania hałd. Głównymi producentami złota są Republika Południowej Afryki, Australia, USA, Kanada, Chiny i Rosja. Rosja plasuje się w pierwszej dziesiątce krajów pod względem wydobycia złota, z udziałem około 7% światowego rynku 2 .

W ostatnich latach światowe wydobycie złota przeszło poważne zmiany strukturalne. Przede wszystkim dotyczy to jego struktury geograficznej. Tak więc, jeśli tradycyjny lider światowej produkcji złota, Republika Południowej Afryki, wyprodukowała 675 ton złota w 1980 r., 605 ton w 1990 r., to w 2006 r. – tylko 254 ton, tracąc pozycję największego producenta złota na świecie. Republikę Południowej Afryki zastąpił nowy lider – Chiny, które w tym samym roku 2006 wyprodukowały 270 ton złota. W 2009 roku produkcja złota w Chinach osiągnęła poziom 313,98 ton, w roku 2010 – 340,0 ton, co dało jej pierwsze miejsce na świecie czwarty rok z rzędu. Nowi duzi producenci złota pojawili się także w południowo-zachodniej części Pacyfiku: na Filipinach, w Papui Nowej Gwinei, Indonezji, Ameryce Łacińskiej. Na przykład Indonezja wyprodukowała 2 tony złota w 1992 r. i już 114 ton w 2005 r.; w Peru wydobycie złota wzrosło z 18 ton w 1992 r. do 203 ton w 2006 r. Jednym z najważniejszych trendów jest wzrost produkcji w krajach najbiedniejszych, które często opierają się głównie na eksporcie złota. Przykładowo udział złota w całkowitym eksporcie w Ghanie wynosi jedną trzecią, a w Mali połowę. Tabela 6.2. Światowy ranking 10 największych producentów złota według danych GFMS za lata 2006–2009*

* Źródło:FinancialTimes. 2011. 14.01.

Funkcjonalnie rynek złota jest centrum handlowym i finansowym, w którym koncentruje się handel złotem oraz inne transakcje handlowe i dotyczące nieruchomości związane z tym aktywem, i które zasadniczo skupia podmioty podaży i popytu na złoto, zapewniając realizację ich interesów handlowych na wzajemnie korzystnych warunkach. Z tego stanowiska funkcjonowanie rynku złota powinno być zapewnione poprzez zespół różnorodnych powiązań pomiędzy podmiotami rynkowymi, począwszy od etapu poszukiwania, wydobycia, przerobu złota, aż po jego konsumpcję przemysłową i jubilerską, tworzenie rezerw złota państwo i zbieracze.

Na świecie istnieje zazwyczaj ponad 50 ośrodków handlu złotem, w tym: 11 w Europie Zachodniej; 19 – w Azji; 14 – w Ameryce; 8 – w Afryce.

Największy wolumen transakcji na fizycznym złocie ma miejsce w Londynie i Zurychu. W tym przypadku wszystkich uczestników rynku dzieli się na dwie grupy: animatorów rynku i zwykłych uczestników. Animatorzy rynku (uczestnicy tworzący rynek) zobowiązani są do stałego utrzymywania dwustronnych notowań kupna i sprzedaży, informując o tym zainteresowane strony (swoich klientów, innych animatorów rynku). Zwykli uczestnicy nie kształtują cen rynkowych, koncentrując swoje działania na notowaniach animatorów rynku. Ważną rolę na rynku londyńskim pełni Bank Anglii, który kontroluje hurtowy rynek złota w sztabkach.

Większość uczestników rynku to dawne domy maklerskie, które wcześniej specjalizowały się w imporcie złota i jego sprzedaży do Bank of England, a obecnie są oddziałami największych banków na świecie. Do najbardziej znanych firm należą:

M.Rotschilda I Synowie;

Hoccatta i Złotnik(poddział Standardowy bank czarterowy);

Samuela Montaque'a(poddział Midland Bank PLC); Ostry Pixley(poddział Niemiecki bank).

Uczestnicy rynku mogą świadczyć usługi maklerskie, działając w imieniu i na koszt swoich klientów, zrzeszając kupujących i sprzedających. Wynagrodzenie brokerów stanowią prowizje od zawartych transakcji. Na rynku międzybankowym istnieją tylko dwie firmy o charakterze czysto brokerskim: Tradycja Budżetowy Praca w Londynie i PREMEKSJAK. w Zurychu. Nie podają swoich kwotowań i nie posiadają otwartych pozycji. Zysk firmy generowany jest z prowizji, które otrzymuje za umożliwienie transakcji spot.

Jeśli chodzi o dealerów, rolę tę pełnią przede wszystkim największe banki i powiązane z nimi struktury. Tłumaczy się to tym, że aby prowadzić regularną działalność hurtową w międzynarodowych centrach handlowych, konieczne jest zmobilizowanie dużych środków. Najczęściej osiąga się to poprzez pozyskiwanie kredytów bankowych. Oprócz handlu hurtowego standardowym złotem, w Londynie handluje się także drobnymi kruszcami i monetami z różnych krajów.

Mówiąc o rynku londyńskim, nie możemy pominąć procedury „fixingowej” – ustalenia przybliżonej ceny złota, biorąc pod uwagę, jakie faktyczne transakcje przeprowadzane są na rynkach. W ustalaniu bierze udział pięciu stałych członków, z których każdy wysyła swojego przedstawiciela: Rothschilda Bank; Standard Czarterowany Bank; Republika Krajowy Bank; Niemiecki Bank; Midland Bank.

Początkowo fixy odbywały się raz dziennie, a cenę ustalano w funtach brytyjskich. W 1968 r. wprowadzono zmiany w systemie kursów walut, aby odzwierciedlić rosnące znaczenie rynku amerykańskiego i dolara: wprowadzono procedurę codziennego ustalania kursów, zbiegającą się z początkiem dnia roboczego w Nowym Jorku; Zamiast notowania cen w funtach szterlingach wprowadzono notowanie w dolarach. W tej walucie ustalane są ceny i najczęściej dokonywane są płatności za transakcje. Zatem dwa razy dziennie (fixing poranny o 10:30; fixing wieczorny o 15:00 czasu londyńskiego) wyznaczana jest cena równowagi. Wyrównanie podaży i popytu na metal osiąga się poprzez porównanie zamówień klientów na zakup i sprzedaż złota. Uczestnicy Fixingu na bieżąco komentują swoim klientom przebieg procesu fixingu, zawierając informację o liczbie złożonych zleceń. W trakcie ustalania Klient ma prawo zmienić wielkość swojego zamówienia. Po ustaleniu ceny ustalana jest cena za realizację zleceń stałych. W tym przypadku zlecenie sprzedaży jest realizowane po cenie ustalonej +0,05 USD, a zlecenie kupna jest realizowane po cenie ustalonej +0,25 USD. Różnica pomiędzy ceną sprzedaży i zakupu stanowi dochód uczestników fixingu.

Mechanizm ten umożliwia każdemu uczestnikowi rynku obrót złotem na równych zasadach, dzięki czemu można kupić lub sprzedać duże ilości złota przy minimalnej różnicy pomiędzy ceną sprzedaży i zakupu. Cena fixingu w Londynie jest natychmiast przekazywana za pośrednictwem komunikacji do innych ośrodków handlu złotem, jest publikowana w mediach i służy jako podstawa do ustalania cen na innych rynkach.

Fixing na srebro przeprowadza się codziennie raz dziennie. Tutaj w procedurze ustalania ceny bierze udział trzech uczestników. W odróżnieniu od mocowania złota, którego dokonuje przedstawiciel firmy N. M. Rotschilda & Synowie procedura utrwalania srebra przeprowadzana jest pod kierunkiem przedstawiciela Standard Czarterowany. W odróżnieniu od fixingu złotego, fixing srebrny ma charakter zamknięty, tzn. w trakcie trwania procedury nie ma możliwości zmiany wolumenu składanych zamówień. Cena srebra ustalana jest w dolarach amerykańskich, a następnie przeliczana na funty brytyjskie. Prowizje dla uczestników fixingu srebra wynoszą:

1/16% ceny od sprzedawcy;

3/16% ceny od kupującego;

Oprócz utrwalania złota i srebra, dwa razy dziennie przeprowadza się utrwalanie platyny i palladu. Warunki ich przeprowadzenia w zasadzie pokrywają się z warunkami utrwalania złota.

Jak zauważono, rynek złota w Zurychu tworzy pula największych banków uniwersalnych, które dokonują transakcji złotem na własny koszt, tj. nie pełnią roli brokerów (jak uczestnicy rynku londyńskiego), ale jako dealerzy. Dlatego ich dochód generowany jest nie z prowizji, ale z różnicy w cenach zakupu i sprzedaży złota. Należy pamiętać, że dla górników złota znacznie wygodniej jest sprzedawać metal bezpośrednio bankom – członkom puli, niż pośrednikom.

Działania banków uniwersalnych – uczestników rynku mogą mieć poważny wpływ na warunki rynkowe. Jednocześnie im większy udział uczestnika w operacjach rynkowych, tym większa jest jego możliwość wpływania na bieżącą sytuację poprzez ustalanie ceny. Największe banki wysyłają część zakupionego metalu na rynek detaliczny, który w Szwajcarii jest wysoko rozwinięty.

Mówiąc o przedmiotach obrotu fizycznego należy zaznaczyć, że obecnie formy i zasady obrotu metalami szlachetnymi są ujednolicone.

Aby zapewnić odbiorcom przemysłowym złoto, zwykle stosuje się metodę handlu komisowego. W takim przypadku właściciel złota (bank, wyspecjalizowana firma) dostarcza metal do magazynu konsumenta bez przedpłaty pod warunkiem zakupu złota w określonym terminie. Następnie kupujący okresowo zawiera transakcje z właścicielem na określoną ilość metalu w magazynie. Przeniesienie własności towaru znajdującego się w magazynie następuje z chwilą rozliczenia transakcji. Do tego czasu właściciel złota zachowuje własność. Jeżeli metal nie zostanie zakupiony w określonym terminie, należy go zwrócić właścicielowi z magazynu konsumenta. Zaletami tej metody są nieprzerwane dostawy metali do konsumentów, oszczędność kosztów banku za dostawę metali oraz możliwość szybkiego reagowania na wahania warunków rynkowych, czyli nie przegapienia optymalnego z punktu widzenia czasu efektywności transakcji.

Handel metalem fizycznym opiera się na wykorzystaniu rachunków metalowych takich jak asygnowany (alokowane) – rachunki powiernicze. Przeznaczone są do czasowego składowania metalu w bankach w celu dalszej sprzedaży lub przeniesienia w inne miejsce. Korzystanie z takich rachunków wiąże się z kosztami przechowywania metalu. Specyfika tego konta jest następująca: bank prowadzący to konto nie ma prawa używać metalu w żadnej formie; Z tego konta otrzymujesz tylko te sztabki, które zostały na nim zdeponowane.

Przedmiotem handlu z fizyczną dostawą metalu jest złoto rafinowane w sztabkach o określonej wielkości. Paski te są często nazywane słupkami bankowymi lub finansowymi. Najbardziej znanym standardem jest Londyn Dobry Dostawa. Zawiera szereg podstawowych wymagań:

masa wlewka – 350-400 uncji (11,5-13 kg);

rafineria oznaczająca kruszec musi zostać wpisana na specjalną listę rynku londyńskiego;

czystość metalu musi wynosić co najmniej 995 części czystego złota na 1000 części stopu;

wlewek musi mieć szereg obowiązkowych znaków:

• numer seryjny;

  znak producenta i organu probierczego wskazujący masę z dokładnością do 0,25 uncji trojańskiej.

Powierzchnia wlewka nie powinna mieć porów ani zagłębień; wlewka powinna być wygodna do przenoszenia i przechowywania. Płatności gotówkowe za 1 uncję troy (31,1034807 g) czystego złota dokonywane są w dolarach amerykańskich. Ilość dostarczonego złota musi być wyrażona w liczbach całkowitych odpowiadających fizycznej ilości złota bulionowego. Ponieważ właściwości techniczne wlewków są ujednolicone, przy zawieraniu umów pojawiają się wlewki zgodne z normą.

Inne metale szlachetne są również przedmiotem obrotu w kruszcu standardowym. Przy obliczaniu złota uwzględnia się masę chemicznie czystego metalu zawartego w kruszcu; przy obrocie innymi metalami szlachetnymi płaci się za całkowitą wagę kruszcu (wraz z zanieczyszczeniami).

Naturalnie nie wszystkie transakcje złotem przeprowadzane są w Londynie przy użyciu złota o tym samym standardzie i tej samej wielkości kruszców. Jednakże cena rynkowa londyńskiego standardowego złota w gotówce stanowi podstawę do określenia wartości wszystkich transakcji na fizycznym złocie. Za jego pomocą cenę złota ustala się w innych centrach handlowych, biorąc pod uwagę koszt transportu złota między punktami, koszt doprowadzenia próbki do różnych wartości i oczywiście biorąc pod uwagę podaż i popyt na rynku rynek. W tym przypadku nie można podać samej ceny, ale wysokość premii lub dyskonta w stosunku do kosztu kruszcu londyńskiego.

Małe, niestandardowe batony mogą być przedmiotem obrotu na rynkach krajowych, gdzie istnieje na nie odpowiedni popyt ze strony lokalnych handlarzy. Bardziej popularną formą inwestycji wśród tej grupy inwestorów jest zakup złotych monet i medali.

Jeśli chodzi o rynek metali bezgotówkowych, nie przewiduje on fizycznego przepływu wartości. Na tej zasadzie opierają się rozliczenia na rynku międzybankowym, prowadzone za pośrednictwem firm rozliczeniowych. Mechanizm funkcjonowania takich spółek nie różni się zasadniczo od mechanizmów instytucji zajmujących się rozliczeniami walutowymi. Dodatkowo firma rozliczeniowa specjalizująca się w transakcjach złotem zapewnia fizyczną dostawę złota w sztabkach.

Przeniesienie własności metalu bezgotówkowego następuje poprzez dokonanie zapisów na rachunkach metalowych tego rodzaju nieprzydzielone (anellocated), w którym złoto rejestruje się nie w konkretnych sztabkach, ale w gramach lub uncjach. Rachunki takie otwierane są w największych bankach, a warunki dostawy dla nich negocjowane są w odniesieniu do określonych centrów handlowych. Rachunek ten uwzględnia zadłużenie banku wobec klienta, odzwierciedlone w określonej ilości metalu. Otwarciu takiego rachunku towarzyszy zawarcie umowy z bankiem, która określa zasady prowadzenia rachunku.

Wpłacie metalu na konto towarzyszy jego dostarczenie do skarbca banku lub zakup metalu na rynku międzybankowym. Co do zasady za składowanie metalu nie pobiera się opłat. Odbiór metalu fizycznego jest również bezpłatny. Nie przewiduje się naliczania odsetek od takich rachunków. Rozliczenia rachunków dokonywane są przy wykorzystaniu systemu SWIFT. Złoto przekazywane jest przez sprzedającego na rachunek rozliczeniowy kupującego, natomiast waluta (zwykle dolary amerykańskie) jest przelewana przez kupującego złoto na dolarowy rachunek rozliczeniowy sprzedającego.

Uczestnikami rynku złota są:

1. Spółki wydobywające złoto. Jest to ważna kategoria uczestników rynku, ponieważ dostarczają oni na rynek większość pierwotnego złota. Dotyczy to zarówno małych firm, jak i ogromnych korporacji. Im więcej złota produkuje firma, tym większy wpływ ma na rynek. Zmusza to pozostałych uczestników rynku do uważnego monitorowania wszelkich wydarzeń związanych z działalnością dużych kopalni złota.

2. Konsumenci przemysłowi. Do tej kategorii uczestników zaliczają się przedsiębiorstwa przemysłowe, zajmujące się produkcją biżuterii, a także przedsiębiorstwa zajmujące się rafinacją (proces metalurgiczny polegający na wytwarzaniu metali szlachetnych o wysokiej czystości poprzez oddzielenie od nich zanieczyszczeń).

3. Sektor giełdowy. W wielu krajach największe giełdy mają specjalne sekcje handlu złotem i innymi metalami szlachetnymi.

5. Banki centralne. Ich rola na rynku metali szlachetnych jest wieloaspektowa. Z jednej strony są największymi operatorami na rynku złota; z drugiej strony ich funkcją jest ustalanie zasad obrotu złotem na rynkach. Aktywna sprzedaż złota z rezerw nie jest głównym celem działalności Banków Centralnych, choć jest przejawem stale rosnącej chęci energetycznego wykorzystania rezerw. Ta grupa uczestników ma istotny wpływ na sytuację rynkową.

6. Profesjonalni dealerzy i pośrednicy. Do grupy tej zaliczają się przede wszystkim banki komercyjne i spółki specjalistyczne. Dealerzy odgrywają jedną z wiodących ról na każdym rynku, ponieważ początkowo prawie całe złoto wpada w ich ręce.

Międzynarodowe rynki złota

Londyński Rynek Złota to starożytny rynek z bogatymi tradycjami.

W obecnym kształcie rynek ten istnieje od 1919 roku. Jego głównym prywatnym uczestnikiem pozostaje ten sam co poprzednio, „klub” firm – London Bullion Brokers, w skład których wchodzą:

„N.M. Rothschild and Sons, N.M. Rothshild and Sons, Samuel Montague, Republic Mays London, Standard Chartered Bank, Mocatta Group Mocatta Group), Deutsche Shaips Picksley.

Londyński rynek złota od dawna odgrywa dominującą rolę w kształtowaniu podaży złota na rynku, zawsze był ściśle powiązany z Bankiem Centralnym Wielkiej Brytanii, który nie tylko pełnił funkcję nadzorczą, ale był także agentem rynku złota. Rząd Republiki Południowej Afryki i pośrednik dla banków zajmujących się pulą złota (banki centralne krajów europejskich).

To właśnie na londyńskim rynku złota ukształtowała się procedura fixingu (ustalania ceny złota na londyńskiej giełdzie), która od 1919 roku przeprowadzana jest dwa razy dziennie. Fixingi mają charakter otwarty, tzn. uczestnicy fixingu (przedstawiciele wskazanych firm) utrzymują stały kontakt ze swoimi klientami telefonicznie, faksem, za pośrednictwem systemu Reuters Dealing (międzynarodowego elektronicznego systemu tradingowego umożliwiającego obrót różnymi instrumentami finansowymi) oraz innymi nowoczesnymi środkami telekomunikacji są informowani o cenach oferowanych na aukcji, a klienci na podstawie zgodności ceny z ich zainteresowaniami mogą w każdej chwili zmienić ilość metalu w swoich instrukcjach (zamówieniach), a nawet je wycofać .

Brokerzy porównują aktualnie posiadane zlecenia kupna i sprzedaży metalu i znajdują cenę, po której ilość złota oferowanego do sprzedaży będzie równa ilości metalu zawartej w zleceniach kupna. Po ustaleniu równowagi podaży i popytu cena zostaje ustalona i wszystkie transakcje zgłoszone do ustalenia są realizowane po tej jednej cenie. Jednocześnie od kupujących pobierana jest prowizja w wysokości 20–25 centów za uncję złota, a sprzedającym premię w wysokości 5–10 centów za uncję troy (jednostka masy równa 31,1034768 gramów).

Ceny rynkowe londyńskie uznawane są za najbardziej reprezentatywne i służą jako baza odniesienia do różnego rodzaju obliczeń, porównań, a także uwzględniane są w kontraktach długoterminowych.

Przedmiotem działalności handlowej na fixie są sztabki standaryzowane („sztabki dobrej dostawy”), tj. posiadający określone cechy (masa (zawartość złota), uncje trojańskie: minimum - 350, maksimum - 430; czystość, części (dla złota o czystości 1000) - 995). Każda sztabka musi posiadać numer seryjny, znak czystości (czystości) oraz pieczątkę producenta.

Największy ośrodek handlu złotem w latach 70-tych. stał się Zurychem.

Trudno sobie wyobrazić, jak ogromna ilość złota przybywa co roku do Szwajcarii. W 2011 roku do kraju zaimportowano ponad 2600 ton surowego złota o łącznej wartości 96 miliardów franków szwajcarskich (103 miliardy dolarów), co było rekordem. Import złota wzrósł ponad dwukrotnie w ciągu ostatnich dziesięciu lat, z wyłączeniem metalu przechodzącego przez szwajcarskie wolne porty. W 2010 roku wolumen importu złota do kraju wyniósł 2326 ton. Od 1990 do 2007 roku Szwajcaria importowała od 1000 do 1600 ton złota rocznie, o łącznej wartości 15,7 miliardów franków szwajcarskich w 1994 r. i 32 miliardy w 2007 r. Świadczy to o tym, że w kraju pozostaje jedynie stosunkowo niewielka część tego metalu szlachetnego.

O wielkiej roli Zurychu jako europejskiego centrum dystrybucyjnego świadczy fakt, że szwajcarski import złota stanowi 70% złota wydobywanego w krajach zachodnich, z czego 60% jest następnie reeksportowane do różnych regionów świata. Od początku lat 80-tych. Zurych stał się światowym rynkiem złota, przez który przechodzi prawie połowa światowego zapotrzebowania przemysłowego na złoto. Szwajcaria importuje około 40% całkowitej światowej podaży złota.

Świadczą o tym także rozmiary globalnej działalności handlowej i przemysłowej w różnych regionach. I tak wielkość zagranicznego handlu złotem w Dubaju pokazuje, że 75% złota importuje się ze Szwajcarii, w Singapurze udział tego złota sięga 30%, a w Hongkongu udział złota z rynku w Zurychu wynosi 25%. Dlaczego tak znaczące przepływy złota przepływają przez rynek w Zurychu do innych krajów?

Można wyróżnić dwie grupy czynników, które przyczyniły się do przekształcenia Szwajcarii w największe centrum światowego handlu złotem.

Do pierwszej grupy zaliczają się czynniki o charakterze ekonomicznym i politycznym, wśród których można wyróżnić:

Stabilność polityczna i gospodarcza;

Swobodna wymienialność waluty krajowej;

Niskie stopy procentowe zachęcają do inwestycji i handlu złotem wymagającego wysokich nakładów kapitałowych.

Do drugiej grupy czynników zalicza się wysoki poziom organizacyjny i techniczny systemu bankowego.

Animatorzy rynku (firma brokerska/dealerska, która bierze na siebie ryzyko nabycia i przechowywania papierów wartościowych określonego emitenta na swoich rachunkach w celu organizacji ich sprzedaży) rynku w Zurychu to banki „Wielkiej Trójki” (UBS, SBC, instytucje kredytowe Swisse), która bardzo szybko dostosowała się do nowych warunków rynkowych i zmian w wymaganiach swoich klientów. Trzy największe banki w Szwajcarii są właścicielami dużej firmy brokerskiej Premex AG, która realizuje nie tylko transakcje slotowe (transakcje kupna i sprzedaży towarów gotówkowych na warunkach natychmiastowego transferu), ale także działa na rynku terminowym i opcjach.

Banki Wielkiej Trójki należą do innowacyjnych banków świata, które realizują bardzo szeroką gamę najnowocześniejszych transakcji złotem.

Rynek złota w USA.

Demonetyzacja złota w latach 70. umożliwiło uchylenie obowiązującej od 40 lat ustawy o zakazie złota, która zabraniała obywatelom USA prywatnego posiadania złota w sztabkach.

Liberalizacja sprzedaży złota doprowadziła do szybkiego przekształcenia nowojorskiej giełdy Mercantile Exchange (COMEX) i Międzynarodowego Rynku Pieniężnego (IMM) Chicago Mercantile Exchange w największe centra działalności handlowej i przemysłowej w zakresie transakcji terminowych na złoto (rodzaj transakcji na giełdzie papierów wartościowych lub towarach, warunki transakcji przewidują przeniesienie udziałów lub towarów za zapłatą kwoty pieniężnej w określonym terminie po zawarciu transakcji po cenie określonej w umowie). To właśnie w tych centrach zawieranych jest ponad 90% wszystkich transakcji terminowych na dostawy złota. Dlatego prawie wszyscy europejscy dealerzy uczestniczą w transakcjach arbitrażowych lub pozycjach zabezpieczających zawieranych podczas europejskiej sesji giełdowej.

Amerykańskie rynki kontraktów terminowych nadal pełnią dziś ważną funkcję gospodarczą, ponieważ gracze podejmujący ryzyko na tych rynkach tworzą niezbędny poziom płynności, który pozwala rzeczywistym producentom i konsumentom złota zabezpieczyć się przed ryzykiem cenowym. Większość transakcji ma charakter spekulacyjny i nie skutkuje fizyczną dostawą złota.

Oprócz handlu kontraktami terminowymi i działalności przemysłowej złota w Nowym Jorku istnieje rynek złota w formie kruszcowej, skąd dealerzy hurtowi dostarczają złoto konsumentom przemysłowym i komercyjnym, a także oferują metal do gromadzenia w różnych formach (monety, medale itp.).

W ostatniej dekadzie, wraz z giełdami, w sprzedaży złota w ostatniej dekadzie uczestniczyły wiodące banki amerykańskie, będące obecnie animatorami rynku na międzynarodowym rynku złota, takie jak J. R. Morgan, J. Aron & Co. Wreszcie na rynku amerykańskim istnieją organizacje brokerskie, które aktywnie zajmują się obrotem aktywami finansowymi oraz transakcjami kupna i sprzedaży tytułów własności złota w sztabkach. Do młodszych rynków złota zaliczają się rynki Nowego Jorku i Chicago, które rozwinęły się intensywnie po zniesieniu w 1975 r. zakazu obrotu złotem dla mieszkańców USA. Cechą tych rynków jest powszechne występowanie transakcji o charakterze głównie venture (wykorzystywanych do dokonywania bezpośrednich inwestycji prywatnych, które zazwyczaj dostarczane są przez inwestorów zewnętrznych w celu finansowania nowych, rozwijających się firm lub spółek na krawędzi bankructwa). Należą do nich transakcje forward (forward i futures), które zawierane są na okres 1, 3, 6 miesięcy i których realizacja odbywa się po cenie ustalonej w momencie zawarcia transakcji. Wartość kontraktu jest ściśle określona wolumenem 100 uncji.

Wśród początkujących inwestorów panuje mit, że światowy rynek złota jest jednym z najmniejszych rynków towarowych w skali globalnej. Założenie to opiera się na fakcie, że roczna produkcja złota jest stosunkowo niewielka. Fakty wskazują jednak na coś przeciwnego: wolumen obrotu złotem znacznie przewyższa wielkość jego produkcji. Jak działa rynek złota, gdzie ten metal szlachetny krąży w skali globalnej i kto uczestniczy w handlu – o tym wszystkim dowiesz się z tego artykułu.

Światowy rynek złota to zbiór międzynarodowych i krajowych rynków na całym świecie, na których handluje się fizycznym złotem i instrumentami pochodnymi.

Rynek złota jest centrum handlowo-finansowym, w którym regularnie odbywa się handel złotem po cenach rynkowych. Ośrodki takie to stowarzyszenie dużych banków, giełd metali szlachetnych i wyspecjalizowanych organizacji zajmujących się handlem złotem, rafinacją i produkcją złota.

Światowy rynek złota działa przez całą dobę, nie zatrzymując się ani na minutę. Otwierają się rynki Dalekiego Wschodu i Nowej Zelandii, następnie Sydney, Tokio, Hongkong, Singapur itp. Są połączone według stref czasowych, a dzień kończy się w Nowym Jorku. Obecnie na świecie istnieje ponad 50 rynków złota (19 rynków w Azji, 14 w Ameryce, 11 w Europie, 8 w Afryce).

Złoto jako towar rynkowy występuje w różnych formach. Na rynkach międzynarodowych sprzedawane są głównie w ilościach 12,5 kg, czystości 995 lub 999, z cechami renomowanych rafinerii. Na krajowych rynkach sprzedawane są sztabki o gramaturze od 5-10 g do 1 kg, a także arkusze, talerze, krążki, monety, a nawet złoty pył.

Handel złotem ma swoje własne cechy, w przeciwieństwie do podobnych transakcji z innymi metalami szlachetnymi. Rozliczenia na rynkach międzynarodowych przeprowadzane są w dolarach amerykańskich dla chemicznie czystego metalu w wlewku (w przypadku rozliczeń z platyną stosuje się masę stopową wlewka). Dla celów dostawy jednostką jest 1 sztabka, a liczba sztabek w dostawie musi być wyrażona jako liczba całkowita.

Rodzaje rynków

W zależności od kręgu uczestników, wolumenu transakcji, rodzaju operacji i stopnia otwartości zwyczajowo wyróżnia się następujące rodzaje rynków złota.

Międzynarodowy

Rynki te charakteryzują się dużymi transakcjami i szerokim zakresem działalności, a także brakiem barier podatkowych i celnych. Działalność prowadzona jest całodobowo i ma charakter hurtowy. Z reguły takie rynki mają stosunkowo niewielką liczbę uczestników, ponieważ Poprzeczka reputacji i kondycji finansowej uczestnika jest dość wysoka. Zasady rynku ustalają sami uczestnicy rynku. Rynki międzynarodowe obejmują: Zurych, Londyn, Nowy Jork, Chicago, Hongkong, Dubaj.

Domowy

Rynki krajowe są skierowane do inwestorów i zbieraczy z jednego lub większej liczby stanów. Jako towar dominują monety i małe sztabki, płatności dokonywane są w lokalnej walucie. Rynki takie podlegają regulacji rządowej z reguły poprzez ekonomiczne dźwignie wpływu: udział państwa w ustalaniu cen, opodatkowaniu, ograniczeniach w imporcie i eksporcie metali szlachetnych itp.

W zależności od stopnia interwencji rządu rynki krajowe można podzielić na następujące typy:

• Bezpłatnie – z miękkimi regulacjami rządowymi, które nie ograniczają importu i eksportu złota z kraju.
• Regulowane – przy umiarkowanej interwencji rządu poprzez ustanowienie kontyngentów importowych i eksportowych, wprowadzenie ceł i podatków oraz licencjonowanie.
• Zamknięte – ścisła kontrola i całkowity zakaz importu i eksportu złota. Państwo stwarza niekorzystne warunki ekonomiczne dla handlu metalami szlachetnymi, ceny metali szlachetnych stają się znacznie wyższe niż ceny na rynkach międzynarodowych.

Rynki krajowe to: Paryż, Hamburg, Frankfurt nad Menem, Amsterdam, Wiedeń, Mediolan, Stambuł, Rio de Janeiro. Rynki regulowane (kontrolowane) działają w Atenach i Kairze.

Czarny

„Czarne” rynki złota są radykalną formą organizacji krajowego rynku złota, będącą reakcją na całkowite ograniczenia (interwencje) państwa na krajowym rynku złota. Rynki nielegalne z reguły działają równolegle z rynkiem zamkniętym. Takie rynki istnieją w Indiach i Pakistanie.

Uczestnicy rynku złota

Firmy wydobywające złoto, banki centralne i prywatni właściciele działają na rynku w roli sprzedawców. Kupującymi są przemysłowcy, jubilerzy, prywatni inwestorzy, spekulanci, a w ostatnich latach powróciły banki centralne. Można wyróżnić następujące grupy uczestników rynku złota:

• Spółki wydobywające złoto
  Jest to ważna kategoria uczestników rynku, dostarczająca na rynek większość złota. Im większa firma, tym większe transakcje dokonujące się na rynku z jej udziałem. Giganci branży wydobycia złota potrafią dokonać transakcji wystarczającej do natychmiastowej zmiany ceny rynkowej, dlatego pozostali uczestnicy rynku uważnie monitorują ich działania.
• Użytkownicy przemysłowi
  Do tej grupy zaliczają się przedsiębiorstwa przemysłowe, zajmujące się produkcją biżuterii, a także przedsiębiorstwa rafineryjne.
• Giełdy metali szlachetnych
  Rynek obrotu giełdowego złotem reprezentowany jest zarówno przez indywidualne giełdy metali szlachetnych, jak i sekcje na dużych giełdach towarowych. Obecność giełdy na rynku jako pośrednika pozwala na udział w obrocie niemal nieograniczonej liczbie sprzedających i kupujących.
• Banki centralne
  Banki centralne pełnią na rynku podwójną rolę. Działają jako duzi operatorzy, którzy mają istotny wpływ na warunki rynkowe. Z drugiej strony są organizatorami, którzy ustalają zasady obrotu na rynku.
• Profesjonalni dealerzy i pośrednicy
  Do tej grupy zaliczają się: banki komercyjne; spółki zajmujące się obrotem metalami szlachetnymi; organizacje zajmujące się oczyszczaniem i rafinacją metali; wyspecjalizowane firmy świadczące usługi pośrednictwa. Dealerzy odgrywają ważną rolę na rynku, ponieważ... Większość metali szlachetnych jest początkowo skoncentrowana w ich rękach.
• Inwestorzy to szeroka kategoria zainteresowana różnorodnymi instrumentami inwestycyjnymi w metale szlachetne.

Centra handlu złotem

Główny strumień transakcji złotem przechodzi przez rynki w Londynie i Zurychu. Londyn początkowo zajmował wiodącą pozycję w handlu złotem z Afryki Południowej w całej Europie. Pod koniec lat 60-tych wiodąca pozycja na rynku przeszła na Zurych: Republika Południowej Afryki nawiązała bezpośrednie kontakty z bankami i zaczęła dostarczać do 80% produkcji złota na rynek szwajcarski. Rok 1975 był znaczący ze względu na zniesienie zakazu handlu złotem w Stanach Zjednoczonych, co umożliwiło rynkom złota w Nowym Jorku i Chicago wejście na arenę światową.

Londyn

Początki londyńskiego rynku złota sięgają roku 1671, kiedy do Londynu przybył z Amsterdamu młody kupiec Moses Mocata w celu nawiązania stosunków handlowych z londyńskim jubilerem i bankierem. Początkowo Mocata zarabiał na cukrze i diamentach, a za przyniesione przez siebie złoto płacono za kamienie szlachetne. Wkrótce dostawy złota i srebra do Anglii stały się regularne.

Zgodnie z Ustawą o kontroli dewizowej przez długi czas londyński rynek złota był otwarty wyłącznie dla nierezydentów, a ludność Anglii nie miała prawa zawierać transakcji złotem. Profesjonalni dealerzy byli zobowiązani do uzyskania licencji Banku Anglii na przeprowadzanie transakcji metalami szlachetnymi. Dopiero w 1979 r. państwo przyznało mieszkańcom prawo do zakupu złota, ale już wtedy rynki w Szwajcarii i Stanach Zjednoczonych kwitły, oferując szeroką gamę transakcji metalami szlachetnymi i instrumentami pochodnymi.

Współczesny rynek londyński jest głównym ośrodkiem pozagiełdowego handlu złotem i srebrem w sztabkach. Koordynatorem rynku jest London Bullion Market Association ( Stowarzyszenie Londyńskiego Rynku Kruszców), zorganizowanej w 1987 r. Członkami LBMA są największe międzynarodowe banki, producenci, przetwórcy i dystrybutorzy na całym świecie. To właśnie w Londynie od 1919 r. ceny srebra ustalane są dwa razy dziennie, a od 1897 r.

W przeciwieństwie do giełdy kontraktów terminowych, rynek złota pozagiełdowego zapewnia pewną elastyczność i prywatność transakcji. Transakcje mają charakter hurtowy, a minimalna wielkość transakcji wynosi zwykle 1000 uncji trojańskich w przypadku złota i 50 000 uncji w przypadku transakcji na srebrze. Codziennie handluje się ponad 600 tonami złota i 3000 ton srebra.

Rekordowy wolumen transakcji złotem odnotowano w marcu 1968 r. - 14180400 uncji w , co jest związane z załamaniem się puli złota.

Zurych

Przez długi czas Zurych handlował złotem z rynku londyńskiego, jednak w 1968 roku rola rynku szwajcarskiego dramatycznie wzrosła. W tym czasie rynek londyński nie funkcjonował ze względu na wprowadzenie rynku podwójnego złota. Szwajcarskie banki wykorzystały tę sytuację do nawiązania bezpośrednich relacji z Republiką Południowej Afryki, gdzie produkcja złota osiągnęła w tym okresie historyczne maksimum. Ponadto drugi co do wielkości kraj produkujący złoto, były Związek Radziecki, wybrał banki w Zurychu do sprzedaży wydobytego złota. Tym samym Szwajcaria miała dwóch największych dostawców złota, co znalazło odzwierciedlenie w rocznym obrocie – ponad 1000 ton tego szlachetnego kruszcu.

Tradycyjna neutralność Szwajcarii i stabilność waluty wzmocniły pozycję Zurychu jako światowego centrum handlu złotem. W latach 80. XX wieku przechodziło przez nią prawie 50% światowego zapotrzebowania przemysłowego na złoto. Znacząca przewaga wynikała między innymi ze specyfiki organizacji rynku w Zurychu: największe banki uniwersalne zostały zjednoczone w puli, świadczącej wszelkiego rodzaju usługi i operacje.

W przeciwieństwie do Londynu, gdzie większość uczestników rynku to brokerzy, na rynku w Zurychu banki pełnią rolę dealerów. Członkowie puli dokonują transakcji metalami szlachetnymi na własny koszt i otrzymują nie prowizję, ale zyski z różnicy w cenie. Okazuje się, że dostawcom łatwiej i bardziej opłaca się współpracować bezpośrednio z uczestnikami szwajcarskiej puli niż za pośrednictwem pośrednika.

Pod koniec lat 80-tych rozpoczął się aktywny rozwój rynku pozagiełdowego lub pozagiełdowego, który nastawiony był na realizację interesów konkretnego klienta. Rynek ten charakteryzuje się brakiem przejrzystości, klient nie jest ograniczony wielkością transakcji jak na giełdzie. Rynek pozagiełdowy obejmuje banki centralne, spółki wydobywające złoto i fundusze hedgingowe. Większość transakcji jest zabezpieczona poprzez giełdę, więc rynki nie tylko konkurują, ale także się uzupełniają.

Przewaga banków szwajcarskich wynika z ich obecności na światowych rynkach złota na całym świecie, co gwarantuje obecność 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu na międzynarodowym rynku złota.

USA

Zniesienie 40-letniego zakazu złota w Stanach Zjednoczonych, który zabraniał prywatnej własności złota w sztabkach, doprowadziło do szybkiego wzrostu na amerykańskich rynkach złota. Giełda Towarowa Nowego Jorku ( COMEX, Giełda Towarowa), Chicago Mercantile Exchange ( CME, Chicagowska Giełda Handlowa) i Międzynarodowy Rynek Walutowy ( IMM, Międzynarodowy Rynek Pieniężny) stały się największymi centrami handlu kontraktami terminowymi na złoto. W tym segmencie rynku zawieranych jest 90% kontraktów terminowych na złoto.

W połączeniu z rynkiem giełdowym w Nowym Jorku istnieje rynek złota w sztabkach, skąd złoto jest wysyłane do przedsiębiorstw przemysłowych i handlowych za pośrednictwem sprzedawców hurtowych. Wiodące banki amerykańskie (J.P. Morgan Bank, J. Aron & Company) pełnią rolę animatorów rynku nie tylko na rynku amerykańskim, ale także międzynarodowym.

Cechą rynków amerykańskich jest przeważający charakter transakcji typu venture (transakcje forward i futures na okres od 1 do 6 miesięcy). Kwota kontraktu jest ściśle ustalona na 100 uncji.

Singapur

W ramach realizacji strategicznego planu utworzenia światowego centrum finansowego w 1969 roku otwarto rynek złota w Singapurze. Złoto było sprzedawane z rynku singapurskiego do Azji Południowo-Wschodniej, Indonezji, Tajlandii, Wietnamu, Indii i Pakistanu. W latach 90. roczny import Singapuru wynosił 300-400 ton złota, ale pod koniec XXI wieku spadł. Niewielki udział złota ma konsumpcja własna, główny popyt pochodził od jubilerów z Indonezji, Tajlandii i Malezji.

Singapur jest jednym z najmłodszych i najszybciej kształtujących się rynków, jednak nie udało mu się zostać jednym z liderów światowego rynku złota. Obecnie Singapur planuje wejść na rynek światowy i w ciągu najbliższych pięciu do dziesięciu lat zwiększyć swój udział w światowym handlu aż siedmiokrotnie (z 2% do 10-15%). W drodze do zamierzonego celu władze zniosły opodatkowanie wszelkich transakcji złotem i srebrem. Jednak rynek nadal będzie musiał pokonać regionalnych konkurentów, takich jak Hongkong i Dubaj.

Turcja

Przez długi czas rynek turecki był znaczącym regionalnym centrum handlu złotem, zaopatrującym zarówno lokalnych jubilerów, jak i dostarczającym kruszec sąsiadom. W 1998 r. pozycja Turcji na rynku światowym została wzmocniona w wyniku całkowitej liberalizacji handlu metalami szlachetnymi i otwarcia giełdy złota w Stambule.

Giełda zrzesza 50 autoryzowanych członków, w tym banki i firmy zajmujące się metalami szlachetnymi. Zgodnie z tureckim prawem jedynie członkowie giełdy mają prawo importować i eksportować metale szlachetne. Rocznie na giełdzie złota w Stambule obraca się około 200 ton złota.

Lwia część handlu złotem i biżuterią odbywa się na „rynku złota”, zlokalizowanym na zamkniętym terenie, na którym znajdują się setki sklepów jubilerskich.

Dubai

Duży regionalny rynek złota w Dubaju pojawił się na początku lat 60-tych. Port w Zatoce Perskiej i duży rynek towarowy korzystnie wpłynęły na rozwój handlu złotem i srebrem. Wzrost importu miał na celu zaspokojenie rosnącego z roku na rok popytu ze strony Indii. Po cofnięciu licencji w 1997 r. indyjskie banki weszły na rynki światowe z pominięciem rynku Dubaju, co zmniejszyło jego znaczenie i pozycję.

Dziś Dubaj jest największym rynkiem złota na Bliskim Wschodzie i dynamicznie rozwija się jako centrum światowego handlu. Wśród krajów Bliskiego Wschodu Zjednoczone Emiraty Arabskie (ZEA) zajmują drugie miejsce pod względem własnego zapotrzebowania na złoto. Pod względem importu złota na rynek światowy Zjednoczone Emiraty Arabskie zajmują drugie miejsce po Indiach.

Hongkong

Hongkong powrócił do Chin w 1997 r. i przez długi czas pozostawał głównym rynkiem złota. Tak naprawdę za czasów Imperium Brytyjskiego w Hongkongu powstała pierwsza na świecie giełda złota i srebra. Ścisła kontrola dewizowa ograniczyła transakcje złotem do 945 ton metalu rocznie, co dało początek przemytowi z sąsiedniej portugalskiej kolonii Makau.

Liberalizacja rynku złota w 1974 r. zaowocowała rozwojem i wzmocnieniem pozycji Hongkongu na rynku światowym. W Londynie otwarto lokalny rynek, który działał równolegle z rynkiem w Hongkongu i przeprowadzał transakcje arbitrażowe. Międzynarodowe banki występowały w roli dostawców metali szlachetnych, które były reeksportowane do Chin, Indii, Tajlandii i Wietnamu. Pozycja Hongkongu na rynku złota znacznie spadła, a większość złota przepływającego przez Hongkong odzwierciedla import do Chin.

W maju 2011 r. giełda handlowa w Hongkongu ( HKMEx, giełda handlowa w Hongkongu) uruchomiła handel złotem z fizyczną dostawą w Hongkongu. Kontrakt denominowany jest w dolarach amerykańskich, minimalny wolumen transakcji to 1 kg złota. Transakcje na kontraktach terminowych na złoto na giełdzie przeprowadzane są drogą elektroniczną 15 godzin dziennie, co pozwala na pokrywanie się z obrotem w Londynie i Nowym Jorku.

Japonia

W 1982 r. otwarto giełdę złota w Tokio, ale już w listopadzie 1984 r. połączyły się trzy japońskie giełdy (złota, tekstylna i gumowa), a swoją działalność rozpoczęła uniwersalna Tokijska Giełda Towarowa ( TOSOM, Tokio Kogyohin Torihikijo). Na giełdzie przedmiotem obrotu są kontrakty terminowe na złoto, srebro, platynę i pallad. Ceny metali szlachetnych ustalane są w jenach japońskich za 1 gram, wszelkie rozliczenia transakcji odbywają się również w walucie lokalnej. Minimalny wolumen transakcji wynosi 1000 gramów złota próby 999.

Wolumen obrotu na rynku giełdowym jest wielokrotnie wyższy niż wolumen obrotu na rynku kruszców. Rynek instrumentów pochodnych, będący drugorzędnym w stosunku do rynku fizycznego złota, w ostatnim czasie istotny wpływ na dynamikę cen złota. Gracze na giełdzie czerpią korzyści ze zmienności rynku, wzmacniając w ten sposób ruchy na rynku.

Rynek złoto - jest to sfera stosunków gospodarczych związanych z zakupem i sprzedażą złota w celu gromadzenia i uzupełniania krajowych rezerw złota, organizowania biznesu, konsumpcji przemysłowej itp.

Organizacyjnie są to konsorcja lokalnych banków i wyspecjalizowanych firm, które wraz z handlem prowadzą działalność rafinacja(oczyszczanie złota) i produkować wlewki o różnych rozmiarach. rynki - od 5-10 g do 1 kg, a także arkusze, talerze, w postaci piasku, monet. Sprzedającymi są kraje wydobywające złoto, banki centralne i właściciele rezerw. Kupującymi są firmy prywatne i osoby fizyczne, firmy przemysłowe, inwestorzy. Londyn i Zurych pozostają głównymi rynkami złota na świecie. Na rynkach międzynarodowych złoto sprzedawane jest głównie w standardowych sztabkach 12,5 kg o próbie 995 lub 999 ze znakami rafinerii i mennic, na rynku krajowym

Cena jest ustalana na podstawie relacji pomiędzy podażą i popytem. W Londynie operacje prowadzi London Bullion Market, kontrolowany przez London Gold Market Association. Członkowie stowarzyszenia dzielą się na trzy grupy:

animatorzy rynku, jest ich tylko 9, w tym największe banki;

zwykli dealerzy - 51;

uczestnicy stowarzyszeni z różnych krajów - 38.

Stowarzyszenie działa pod nadzorem Banku Anglii. Cena złota ustalana jest dwa razy dziennie: o 10.20 i 15.00. Rozliczenia dokonywane są za pośrednictwem izb rozliczeniowych w taki sam sposób, jak na giełdach walutowych. Cena ustalona na rynku londyńskim jest ceną spot. Na ceny terminowe mają wpływ kursy wymiany głównych walut i stopy procentowe rynku pieniężnego.

Złote mocowanie (język angielskiUtrwalanie złota ) - sposób ustalania dziennej ceny złota, który obowiązuje na Londyńskim Międzybankowym Rynku Złota od 12 września 1919. Cena złota wynikająca z London Gold Fixing jest zasadniczo światową ceną dostaw tego fizycznego metalu i jest wykorzystywana jako punkt odniesienia w zdecydowanej większości kontraktów na dostawy fizycznego złota. Cena ustalana jest przez London Gold Market Fixing Limited w oparciu o istniejącą podaż i popyt na złoto

Giełdy w Nowym Jorku i Chicago - światowe centra handlu kontraktami futures. Szeroko rozwinięte są transakcje dotyczące kapitału wysokiego ryzyka - kontrakty forward i futures na 1, 3 i 6 miesięcy po cenie obowiązującej w momencie zawarcia transakcji.

Pod koniec lat 60-tych XX w. Zurych objął wiodącą pozycję, gdy Republika Południowej Afryki zaczęła sprzedawać na tym rynku ponad 80% swojego wydobycia złota, nawiązując bezpośrednie kontakty z bankami szwajcarskimi.

Największe krajowe rynki złota w Europie to Paryż i Mediolan. Frankfurt nad Menem, w Azji – Tokio, Bombaj, Dhaka. Karaczi, w Afryce – Kair, Aleksandria, Casablanca, w Ameryce Łacińskiej – Buenos Aires. Rio de Janeiro.

ZSRR od lat 70. XX wieku. działał jako sprzedawca złota – samodzielnie lub poprzez pośredników. Złoto sprzedawano głównie w Zurychu. Celem sprzedaży jest rozwiązywanie problemów związanych z bilansem płatniczym. Wszelkie transakcje złotem na rynku krajowym były surowo zabronione i podlegały postępowaniu karnemu.

W latach 90. państwo straciło zainteresowanie wydobyciem złota. Wydobycie i produkcja złota w Rosja gwałtownie spadła, Bank Rosji i Gokhran znacznie ograniczyły zakupy złota. Kraj ten pozostaje jednak głównym uczestnikiem światowego rynku złota. W ostatnich latach wydobycie złota stopniowo wzrasta. Średni koszt produkcji rosyjskiego złota szacuje się na około 200 USD/oz, czyli znacznie poniżej średnich cen światowych. To sprawia, że ​​produkcja i eksport złota jest niezwykle dochodową branżą. Jednak w przyszłości koszt złota wzrośnie, ponieważ przeważająca większość jego rezerw znajduje się w złożach rudy.

Wydobyciem złota w Rosji zajmuje się ponad 600 przedsiębiorstw w 28 regionach, z których zdecydowana większość to bardzo małe firmy. Za największych operatorów rynku uważa się Norilsk Nickel (połączona spółka OJSC Polyus-Zoloto) i ALPOCA. Po 1998 roku zainteresowanie finansowaniem wydobycia złota wykazały także pojedyncze banki. Działalność firm zagranicznych na rynku jest ograniczona, ale nadal produkują one ponad 15% całego rosyjskiego złota (firmy brytyjskie, kanadyjskie i irlandzkie).

Przeszkoda w rozwoju krajowego rynku złota w sztabkach, monetach, talerzach itp. w Federacji Rosyjskiej jest niedoskonałość przepisów podatkowych. Kupujący złoto płacą wysoki podatek od wartości dodanej, co w oczywisty sposób sprawia, że ​​wszelkie operacje związane z kupnem i sprzedażą złota są nieopłacalne. Co więcej, te bariery podatkowe, jak wszelkie ograniczenia, stymulują rozwój cienia, czarnego rynku złota.

Rynek złota(Rynek Złota) to rynek, na którym przeprowadzane są transakcje gotówkowe, hurtowe i inne złotem, w tym standardowymi sztabkami złota. Większość transakcji złotem fizycznym przeprowadzana jest pomiędzy bankami i wyspecjalizowanymi firmami; handel kontraktami terminowymi i opcjami na złoto koncentruje się na giełdach instrumentów pochodnych.

W Rosji obowiązują następujące regulacje. przez prawo : PRAWO FEDERALNE z dnia 26 marca 1998 r. nr 41-FZO metalach szlachetnych i kamieniach szlachetnych (zmieniony z dnia 21 listopada 2011 r)

Niniejsza ustawa federalna ustanawia podstawy prawne do regulowania stosunków powstałych w dziedzinie badań geologicznych i poszukiwania złóż metali szlachetnych i kamieni szlachetnych, ich wydobycia, produkcji, wykorzystania i obrotu (obrót cywilny), w tym:

ustala zakres monopolu państwa;

ustala cele, zasady i cechy państwowej regulacji działalności osób prawnych i osób fizycznych;

ustala uprawnienia organów państwowych Federacji Rosyjskiej i organów państwowych podmiotów wchodzących w skład Federacji Rosyjskiej;

określa warunki funkcjonowania rynku metali szlachetnych i kamieni szlachetnych na terytorium Federacji Rosyjskiej;

określa status federalnego nadzoru probierczego, Państwowego Funduszu Metali Szlachetnych i Kamieni Szlachetnych Federacji Rosyjskiej, rezerw złota Federacji Rosyjskiej, państwowych funduszy metali szlachetnych i kamieni szlachetnych podmiotów Federacji Rosyjskiej

W poniedziałek 21 października 2013 r. Moskiewska Giełda po raz pierwszy w Rosji rozpoczęła handel złotem i srebrem. Natomiast od pierwszej połowy 2014 roku będzie handlował platyną i palladem. To prawda, jeśli istnieje zainteresowanie tymi operacjami. Jest to określone w komunikacie MICEX.

Rynek kapitału pożyczkowego

Rynek kapitału pożyczkowego, jako jeden z rynków finansowych, można zdefiniować jako szczególną sferę powiązań finansowych związaną z procesem zapewnienia obiegu kapitału pożyczkowego.

Głównymi uczestnikami tego rynku są:

Inwestorzy pierwotni, tj. właściciele wolnych środków finansowych, uruchamianych przez banki na różnych warunkach i zamienianych na kapitał pożyczkowy;

Wyspecjalizowani pośrednicy reprezentowani przez instytucje kredytowe i bankowe, którzy bezpośrednio przyciągają środki i przekształcają je w kapitał pożyczkowy;

Kredytobiorcy - reprezentowani przez osoby prawne i osoby fizyczne, a także państwa doświadczające chwilowego braku środków finansowych.

W ciągu ostatnich 20-30 lat jako źródło kapitału pożyczkowego wykorzystywano oszczędności gospodarstw domowych. Tendencja ta jest typowa dla USA, Anglii, Kanady, Francji i innych krajów. Oszczędności wyrażane są w lokatach bankowych, rezerwach funduszy emerytalnych, towarzystw ubezpieczeniowych oraz zakupach papierów wartościowych.

Nowoczesna struktura pożyczkowego rynku kapitałowego charakteryzuje się dwiema głównymi cechami: tymczasowe i instytucjonalne.

Przepływ kapitału pożyczkowego odbywa się poprzez rynek kapitału pożyczkowego. Nowoczesną strukturę pożyczkowego rynku kapitałowego charakteryzują dwie główne cechy: tymczasowa (ryc. 8.1) i instytucjonalna (ryc. 8.2).

1) Na podstawie czasu Rozróżniać rynek pieniężny, która udziela pożyczek na okres od kilku tygodni do roku i bezpośrednio rynek kapitałowy, gdzie fundusze emitowane są na dłuższy okres: od 1 do 5 lat (rynek kredytów średnioterminowych) oraz od 5 i więcej lat (rynek kredytów długoterminowych).

Ryż. 8.1. Struktura czasowa rynku kapitału pożyczkowego

2) Przez funkcjonalno-instytucjonalne Zasadniczo nowoczesny rynek kapitału pożyczkowego implikuje obecność dwóch głównych ogniw:

system kredytowy (zespół różnych instytucji kredytowych i finansowych);

rynek papierów wartościowych.

Rynek papierów wartościowych jest podzielony:

do pierwotnej, gdzie dokonuje się sprzedaży i zakupu nowych papierów wartościowych;

giełda (wtórna), na której kupuje się i sprzedaje wcześniej wyemitowane papiery wartościowe;

rynek pozagiełdowy, na którym sprzedawane są papiery wartościowe, których nie można sprzedać na giełdzie. Rynek pozagiełdowy nazywany jest także rynkiem ulicznym.

Obydwa znaki rynku kapitału pożyczkowego są charakterystyczne dla wszystkich krajów rozwiniętych, jednak oczywiście ocenia się stan rynku krajowego na drugiej podstawie (instytucjonalnej)., szczególnie w obecności i stopniu rozwoju dwóch głównych poziomów:

System kredytowo-bankowy;

Rynek papierów wartościowych.

Funkcje pożyczkowego rynku kapitałowego wyznacza jego istota i rola, jaką pełni w systemie gospodarki publicznej.

Ryż. 8.2. Struktura instytucjonalna rynku kapitału pożyczkowego

Tymczasowe i instytucjonalne cechy rynku kapitału pożyczkowego są charakterystyczne dla wszystkich krajów.

Istota pożyczkowego rynku kapitałowego przejawia się w jego funkcjach:

Obsługa obrotu towarowego poprzez kredyt.

Akumulacja oszczędności gotówkowych (akumulacje) przedsiębiorstw, ludności, państwa, a także zagranicznych pożyczkodawców (obsługa źródeł kapitału pożyczkowego).

Przekształcenie środków pieniężnych bezpośrednio w kapitał pożyczkowy w celu jego wykorzystania w formie kredytu w sferze produkcji społecznej.

Obsługa przedsiębiorstw, ludności i państwa jako konsumentów kapitału pożyczkowego.

Realizując te funkcje, rynek kapitału pożyczkowego pełni rolę swego rodzaju pośrednika w przepływie kapitału. Odzwierciedlając akumulację i przepływ kapitału pieniężnego, rynek kapitału pożyczkowego jest organicznie powiązany z ruchem wartości w jego formie pieniężnej, z tworzeniem i wykorzystaniem różnych funduszy pieniężnych w postaci zasobów kredytowych (kapitał rzeczywisty) i papierów wartościowych (kapitał fikcyjny ).

Atrakcja pięć głównych funkcji rynku kapitałowego :

obsługa obrotu towarowego za pomocą kredytu;

gromadzenie oszczędności pieniężnych osób prawnych, osób fizycznych i państwa, a także klientów zagranicznych;

przekształcanie środków pieniężnych bezpośrednio w kapitał pożyczkowy i jego wykorzystanie w formie inwestycji do obsługi procesu produkcyjnego;

służenie państwu i ludności jako źródło kapitału na pokrycie wydatków rządowych i konsumenckich;

przyspieszenie koncentracji i centralizacji kapitału w celu tworzenia potężnych grup finansowych i przemysłowych.

Poziom rozwoju krajowych rynków kapitału pożyczkowego determinowany jest przez szereg czynników, do których zalicza się: rozwój gospodarczy kraju; tradycje funkcjonowania rynku kredytowego i rynku papierów wartościowych w kraju; poziom akumulacji produkcji w kraju; poziom oszczędności ludności.

Rozwój krajowych rynków kapitału pożyczkowego determinowany jest przez szereg czynników:

Rozwój gospodarczy;

tradycje funkcjonowania systemu kredytowego i rynku cenowego. dokumenty tożsamości;

poziom akumulacji produkcji i oszczędności osobiste.

Czynnikiem dominującym pozostaje jednak rozwój gospodarczy kraju (pojęcie to obejmuje nie tylko potencjał przemysłu i innych sektorów, ale także wielkość akumulacji kapitału pieniężnego). Kryterium to najlepiej spełniają Stany Zjednoczone, kraje Europy Zachodniej i Japonia, gdzie istnieją rozwinięte, elastyczne i potężne rynki kapitału pożyczkowego.

Zacofane i nierozwinięte rynki kapitałowe reprezentowane są głównie przez sektor kredytowy reprezentowany przez bank centralny, a także niewielką liczbę banków komercyjnych i wyspecjalizowanych, których wolumen transakcji jest niski. Tutaj praktycznie nie ma rynku papierów wartościowych. Jednocześnie żywotna działalność rynku kapitałowego tych krajów uzależniona jest od stałych zastrzyków gotówki z banków państwowych i zagranicznych (Ameryka Łacińska).

Rynek papierów wartościowych jest podzielony:

NA podstawowy, gdzie dokonuje się sprzedaży i zakupu nowych papierów wartościowych; wtórny– jest to rynek, na którym przedmiotem obrotu są wcześniej wyemitowane papiery wartościowe;

Giełda Papierów Wartościowych gdzie papiery wartościowe są kupowane i sprzedawane na giełdach; bez recepty rynek, na którym sprzedawane są papiery wartościowe, których nie można sprzedać na giełdzie. Rynek pozagiełdowy nazywany jest także rynkiem ulicznym.

Jednocześnie stan rynku krajowego ocenia się na płaszczyźnie instytucjonalnej, tj. poprzez obecność dwóch głównych poziomów: systemu kredytowego i rynku papierów wartościowych.

Rynek pierwotny powstaje w momencie emisji papierów wartościowych, na nim mobilizowane są środki finansowe. Na rynku wtórnym zasoby te ulegają redystrybucji, i to nawet wielokrotnie.

Jeżeli proces reprodukcji finansowany jest głównie z obrotu pierwotnego, to na giełdzie poprzez zakup akcji tworzy się kontrola i następuje przetasowanie pomiędzy różnymi grupami finansowymi.

Na rynku pozagiełdowym dochodzi do kupna i sprzedaży papierów wartościowych, które z jakiegoś powodu nie są notowane na giełdzie (na przykład za pośrednictwem banków).

Cytat – ustalenie kursu wymiany (ceny rynkowej) papieru wartościowego lub waluty.

Bezpieczeństwo – dokument potwierdzający udział kapitałowy w kapitale spółki akcyjnej lub fakt pożyczenia środków i zapewnienia właścicielowi określonych dochodów.

Pochodne

Obligacje

Akcje zwykłe

Obligacje

Przyszłości finansowe

Certyfikaty

Prywatny czeki

Kapitałowe papiery wartościowe – udział potwierdzający udział posiadacza w nieruchomości i zapewniający otrzymywanie dywidendy przez czas nieokreślony.

Dywidenda stanowi część podzielonego zysku spółki akcyjnej przypadającego na jedną akcję.

Reprezentuj posiadacza bezpośredni udział w nieruchomości i zapewniaj otrzymywanie dywidendy przez czas nieokreślony.

Akcje potwierdzają prawo właściciela do udziału w funduszach własnych SA. Emisja akcji jest sposobem na utworzenie spółki akcyjnej, wykup przedsiębiorstwa państwowego (komunalnego) i podwyższenie kapitału zakładowego spółki.

Udział czyni jego posiadacza właścicielem części majątku SA, jej współwłaścicielem.

Dług Bank Centralny - obowiązek spłaty kwoty długu w określonym terminie w przyszłości, zapewniający otrzymywanie odsetek z częstotliwością określoną w warunkach kredytu, aż do spłaty papieru.

Mają stałe oprocentowanie i stanowią zobowiązanie do spłaty kwoty kapitału zadłużenia w określonym terminie w przyszłości.

Zobowiązania dłużne obejmują obligacje, pożyczki rządowe, depozyty bankowe i certyfikaty oszczędnościowe oraz weksle. Emitent obligacji i innych zobowiązań dłużnych musi spłacić pożyczkę w określonym terminie wraz z zapłaconymi odsetkami, które pozostają takie same lub nieznacznie się wahają. Odsetki płatne są w równych częściach przez cały okres kredytowania (od obligacji) lub jednorazowo przy spłacie papieru (certyfikat).

Obligacja– Bank Centralny, potwierdzający fakt udzielenia emitentowi pożyczki i zapewniający właścicielowi stały, stały dochód, a w przypadku spłaty papieru kwotę kredytu, zwykle równą cenie nominalnej papieru.

W przeciwieństwie do dywidend z akcji, które są bardzo zróżnicowane lub mogą w ogóle nie zostać wypłacone, oprocentowanie obligacji pozostaje stałe lub zmienia się w niewielkim stopniu. Dlatego obligacje są papierami wartościowymi o stałym dochodzie lub papierami wartościowymi o stałym dochodzie. Kupując akcję inwestor staje się jednym z właścicieli spółki, która ją wyemitowała. Kupując obligację inwestor otrzymuje status wierzyciela. Odsetki od obligacji płatne są co najmniej raz w roku w terminie, bez względu na zysk i sytuację finansową emitenta.

Obligacja(łac. obowiązek-obowiązek; język angielski obligacja- długoterminowy, notatka- paragon) jest emisyjnym dłużnym papierem wartościowym, którego właściciel ma prawo otrzymać od emitenta obligacji jej wartość nominalną w gotówce lub w postaci innego ekwiwalentu majątkowego w określonym terminie. Ponadto obligacja może przewidywać prawo właściciela (posiadacza) do otrzymania procentu (kuponu) od jej wartości nominalnej lub innych praw majątkowych.

Całkowity dochód z obligacji to kwota zapłaconych odsetek (kuponów) oraz wysokość rabatu przy zakupie.

Obligacje stanowią dla emitenta dodatkowe źródło środków finansowych, będące odpowiednikiem pożyczki. Czasem ich emisja ma charakter celowy – na finansowanie określonych programów lub obiektów, z których dochód służy później jako źródło wypłaty dochodu z obligacji.

Istota ekonomiczna obligacji jest bardzo podobna do akcji kredytowej. Obligacje pozwalają zaplanować zarówno poziom kosztów dla emitenta, jak i poziom dochodów dla kupującego, ale nie wymagają rejestracji zabezpieczeń i upraszczają procedurę przeniesienia prawa roszczenia na nowego wierzyciela. Tak naprawdę na rynku obligacji zaciągane są pożyczki średnio- i długoterminowe, najczęściej na okres od 1 do 30 lat.

Kupon- odcięta część obligacji lub innych papierów wartościowych (pożyczek) o określonym nominale lub terminie płatności. Kupon jest obcinany lub odrywany w momencie wypłaty odsetek lub wykupu obligacji przez bank.

Obligacja kuponowa to rodzaj obligacji z płatnościami pośrednimi (kuponowymi), które nie zmniejszają jej wartości nominalnej. Emitent obligacji płaci swoim właścicielom dochód.

Stopa kuponu (oprocentowanie kuponu) obligacji to roczny procent wartości nominalnej płatności z tytułu obligacji. Jest to stopa odsetek płacona przez emitenta obligacji właścicielowi obligacji.

Oprócz stopy kuponu istnieją inne sposoby generowania dochodu z obligacji. Tym samym obligacje o stopie zerokuponowej przewidują wypłatę dochodu w postaci różnicy pomiędzy ceną plasowania (emisyjną) obligacji a wartością nominalną (ceną wykupu). Ponieważ takie obligacje są plasowane z dyskontem w stosunku do ich wartości nominalnej, nazywane są obligacjami dyskontowymi.

Nazwa „kupon” historycznie nawiązuje do tradycji emisji obligacji dokumentowych, których obowiązek emitenta został zapisany w certyfikacie obligacji. Posiadanie zaświadczenia o poręczeniu dokumentowym legitymizowało osobę upoważnioną poręczeniem. Jeżeli obligacja przewidywała wiele okresów płatności odsetek, kupony odpowiadające każdej płatności były drukowane bezpośrednio na certyfikacie obligacji. Z chwilą upływu terminu płatności kolejnego dochodu odsetkowego i przedstawienia obligacji osoba zobowiązana z obligacji odcięła odpowiedni kupon z certyfikatu (stąd sformułowanie „obcięte kupony”) i dokonała wypłaty dochodu

Certyfikat– pisemne zaświadczenie od emitenta o zdeponowaniu środków w jego imieniu. Wystawcą certyfikatu może być wyłącznie bank. Inwestorem funduszy lub jego następcą prawnym jest tzw beneficjant.

W przeciwieństwie do obligacji, które mają okres kredytowania do 30 lat, certyfikat jest zobowiązaniem dłużnym krótkoterminowym. Ta istotna zaleta certyfikatów czyni je bardzo atrakcyjnymi w warunkach inflacji dla inwestorów, którzy nie chcą na długi czas lokować swoich środków w niepłynnych papierach wartościowych przy stałym wzroście cen. Krótkoterminowy, możliwy do zrealizowania, wysoki poziom rentowności, porównywalny ze stopą inflacji, pozwala beneficjentowi jeśli nie na podwyższenie kapitału, to przynajmniej na jego utrzymanie na tym samym poziomie.

Istnieją dwa rodzaje certyfikatów:

Depozyt;

oszczędności

Świadectwo depozytu – obowiązek spłaty przez bank złożonych w nim depozytów; świadectwo oszczędnościowe – obowiązek wypłaty przez bank złożonych w nim lokat oszczędnościowych.

Beneficjentem świadectwa depozytowego mogą być wyłącznie osoby prawne zarejestrowane na terytorium Federacji Rosyjskiej lub innego państwa.

Forma płatności za zakup i sprzedaż świadectw depozytowych oraz płatności z tytułu tych dokumentów jest wyłącznie bezgotówkowa.

Deponentami bonów oszczędnościowych są osoby fizyczne. Środki wynikające z bonów oszczędnościowych lokowane są w gotówce. Okres obrotu bonu oszczędnościowego może przekraczać rok i jest ograniczony do trzech lat. Jeżeli termin do przyjęcia depozytu lub depozytu z zaświadczenia upłynął, bank na podstawie tego zaświadczenia ma obowiązek niezwłocznie na żądanie zapłacić kwotę w nim określoną. Pilne certyfikaty są odwołalne i nieodwołalne. Jeżeli posiadacz papieru wartościowego żąda zwrotu zdeponowanych środków wcześniej niż w ustalonym terminie, wypłacane są mu obniżone odsetki, których wysokość ustalana jest umownie przy składaniu depozytu lub depozytu.

Warto zaznaczyć, że z Certyfikaty Banku Centralnego, wydawane posiadaczom papierów wartościowych zamiast akcji lub obligacji nie są papierami wartościowymi. Zaświadczenia takie stanowią dowód nabycia papierów wartościowych przez określoną osobę i zawierają informację, jakie papiery wartościowe, w jakiej ilości, po jakiej cenie i za jaką kwotę nabył je właściciel.

Rachunek - Jest to weksel własny pisemny bezwarunkowy, w formie ściśle określonej przez prawo, dający jego właścicielowi (posiadaczowi weksla) bezsporne prawo, po upływie terminu wymagalności, do żądania od dłużnika zapłaty kwoty wskazanej w wekslu.

Instrument pochodny na papiery wartościowe to papier zabezpieczający prawo właściciela do kupna lub sprzedaży akcji oraz zobowiązań dłużnych.

Instrumenty pochodne na papiery wartościowe zabezpieczają prawo ich właściciela do kupna lub sprzedaży akcji oraz zobowiązań dłużnych.

Opcja – Bank centralny potwierdzający prawo właściciela do zakupu lub sprzedaży określonego aktywa bazowego po ustalonej cenie po pewnym czasie.

Przyszłości finansowe – kontrakt kupna lub sprzedaży określonego aktywa bazowego w przyszłości po ustalonej cenie po pewnym czasie.

W przeciwieństwie do opcji, kontrakt futures nie jest prawem, jak opcja, ale obowiązkiem: można odmówić zakupu lub sprzedaży opcji, kontraktu nie można rozwiązać.

Istnieją kontrakty forward. W kontrakcie forward strony w momencie zawarcia transakcji koniecznie uzgadniają między sobą wszystkie niezbędne warunki kontraktu i konkretny składnik aktywów - przedmiot kontraktu, jego jakość, wielkość kontraktu, wykonanie kontraktu cenę (cenę dostawy), czas i miejsce dostawy.

Umowa forwardowa zazwyczaj zawierane poza giełdą w celu faktycznej sprzedaży lub zakupu instrumentu bazowego. Możliwe jest także zawarcie umowy w celu ubezpieczenia (zabezpieczenia) przed ewentualnymi niekorzystnymi zmianami cen lub w celu gry na różnicy kursowej wartości aktywa.

Przedmiotem umowy w ramach kontraktów forward mogą być różne aktywa: towary przemysłowe, papiery wartościowe, waluty, metale szlachetne i tak dalej.

Kontrakty terminowe Często zawierane są w celu wykorzystania różnicy w wartości kursu wymiany wybranego aktywa. Osoba posiadająca pozycję krótką (sprzedający) spodziewa się spadku ceny rynkowej tego aktywa. Osoba zajmująca pozycję długą (kupujący) liczy na dalszy wzrost ceny rynkowej aktywa będącego podstawą kontraktu.

Jak już wskazano, rynek wtórny kontraktów forward jest słabo rozwinięty, jednak zdarzają się sytuacje, w których operacje na rynku wtórnym stają się opłacalne i wówczas sam kontrakt zyskuje określoną cenę. Cena ta ustalana jest w zależności od różnych czynników, m.in. stopy zwrotu z aktywów.

Specyfika prywatyzacji krajowej dała początek takiemu Bankowi Centralnemu jak prywatyzacja czek lub kupon.

Sprawdzać I jest państwowym zaświadczeniem o prawie właściciela do udziału w nieodpłatnie przekazanym majątku państwowym i komunalnym.

Nazywa się proces lokowania pieniędzy w akcjach, obligacjach, innych papierach wartościowych, a także udziału kapitałowego w innych przedsiębiorstwach inwestycja finansowa lub inwestycji. Osoby inwestujące w aktywa – inwestorzy i twarze. emitowanie (emitowanie) papierów wartościowych – emitenci. Aktywa przedsiębiorstw dzielą się na inwestycje finansowe długoterminowe (powyżej roku) i krótkoterminowe (do roku).

Rynki pierwotne i wtórne istnieją w formie zorganizowanej i niezorganizowanej. Przedstawiono zorganizowany rynek Giełda Papierów Wartościowych, która ma rygorystyczne zasady obrotu papierami wartościowymi.

Rynek niezorganizowany (uliczny, stacjonarny, telefoniczny) nie ma ścisłych zasad kupna i sprzedaży. Jest reprezentowana przez niepowiązanych pośredników, którzy negocjują umowy podczas osobistych spotkań, przez telefon i inne kanały komunikacji.

Giełda Papierów Wartościowych – organizacja, której wyłączną działalnością są transakcje papierami wartościowymi.

Giełda pełni funkcję regulatora gospodarki rynkowej.

Giełda ustala kursy walut, ceny złota, kursy obligacji rządowych i akcji największych, średnich i małych spółek. Giełda decyduje o sytuacji finansowej poszczególnych firm, a nawet całych branż, a także o stanie całej gospodarki. Spadek cen rynkowych akcji spółki oznacza pogorszenie sytuacji finansowej spółki i spadek jej prestiżu. I odwrotnie, wzrost cen akcji jest konsekwencją podwyższenia ratingu spółki.

Historia krajowych giełd rozpoczęła się w 1990 roku, kiedy powstały Moskiewska Międzynarodowa Giełda Papierów Wartościowych i Moskiewska Centralna Giełda Papierów Wartościowych.

Gromadząc uczestników rynku w jednym pomieszczeniu, giełda bierze pod uwagę podaż i popyt oraz je porównuje. Dlatego giełda gwałtownie zwiększa płynność papierów wartościowych i możliwość ich szybkiej sprzedaży w celu uzyskania gotówki.

W Rosyjska giełda tworzona jest jako osoba prawna w formie zamkniętej spółki akcyjnej. Zamknięty charakter giełdy oznacza, że ​​akcje giełdy nie podlegają otwartej sprzedaży na rynku wtórnym i mogą być przenoszone z jednego akcjonariusza na drugiego jedynie za zgodą większości pozostałych akcjonariuszy. Wyłącznym przedmiotem działalności giełdy są transakcje papierami wartościowymi, a mianowicie:

zapewnienie niezbędnych warunków obrotu aktywami finansowymi;

ustalenie cen rynkowych, tj. cytat;

publikacja cen rynkowych;

utrzymanie profesjonalizmu uczestników rynku.

Pośrednikami na rynku aktywów finansowych są brokerzy, dealerzy inwestycyjni i handlowcy.

Pośrednik(aka makler giełdowy, komisarz, dworzanin, makler giełdowy) - osoba dokonująca transakcji kupna i sprzedaży papierów wartościowych w imieniu klienta i na jego koszt. Wynagrodzenie otrzymywane przez brokera nazywa się zaloty i wyrażany jest jako procent kwoty transakcji.

Dealer inwestycyjny nabywa papiery wartościowe we własnym imieniu i na własny koszt w celu odsprzedaży z zyskiem.

Na rynku rosyjskim funkcje brokera pełni pośrednik finansowy, a funkcje dealera firma inwestycyjna.

Przedstawiciel firmy maklerskiej na parkiecie giełdowym jest wzywany handlowiec.

Dla profesjonalnych uczestników rynku aktywów finansowych istnieją specjalne terminy: „niedźwiedzie”, „byki”, „zające”.

„Niedźwiedź” gra, aby obniżyć cenę rynkową papieru wartościowego. Przewidując spadek cen, pożycza papiery wartościowe na określony czas ze spłatą po obecnym oprocentowaniu. Papiery wartościowe są sprzedawane bezpośrednio przed spadkiem ich ceny. W momencie spłaty wierzyciela cena papierów wartościowych spada i przy tej obniżonej stawce „niedźwiedź” spłaca dług za pożyczone papiery wartościowe, uzyskując dochód w postaci różnicy. ceny sprzedaży i ceny obowiązujące w momencie spłaty zadłużenia. Pożyczkodawca ma również korzyść: dokumenty nie leżą martwo, ale zamieniają się w gotówkę.

„Byk” kupuje papiery wartościowe za gotówkę i czeka na wzrost cen. Przy znacznym wzroście kursu waluty papiery wartościowe są sprzedawane, a „byk” ma dochód.

„Zając” to pośrednik sprzedający na rynku niezorganizowanym papiery wartościowe, które nie mają oficjalnej rejestracji i ustalonej ceny. Na własne ryzyko i ryzyko „Zając” kupuje i sprzedaje papiery wartościowe mało znanych, a nawet wątpliwych firm. „Zające” są historycznie pierwszymi pośrednikami na rynku papierów wartościowych, który powstał jako „rynek uliczny”, gdy transakcje zawierane były na ulicy.

Poniższy artykuł jest napisany w formie pytań i odpowiedzi. Dzięki takiemu podejściu artykuł podnosi ważne pytania dotyczące cen na rynkach złota i ma na celu wyjaśnienie, że cenę złota określają rynki złota papierowego.

Dyrektor generalny (CEO) Złota Gwiazda Torgny'ego Perssona i analityk metali szlachetnych Ronana Manly’ego są zdania, że ​​ze względu na strukturę współczesnych rynków złota na międzynarodową cenę złota wpływa przede wszystkim działalność handlowa na rynkach złota papierowego.

Pytanie: Międzynarodowa cena złota jest stale cytowana w mediach finansowych wraz z innymi głównymi wskaźnikami finansowymi. Jaka jest międzynarodowa cena złota?

Zazwyczaj międzynarodowa cena złota odnosi się do ceny w dolarach amerykańskich za uncję troy na całodobowym światowym hurtowym rynku złota (XAU/USD). Handel złotem na całym świecie odbywa się w sposób ciągły w ciągu tygodnia biznesowego, tworząc kontinuum międzynarodowych notowań cen złota od niedzielnego wieczoru do piątkowego wieczoru czasu nowojorskiego. W zależności od kontekstu międzynarodową cenę złota można rozumieć jako notowanie na rynku spot złota, takim jak Londyn, lub cenę kontraktów terminowych na złoto na następny miesiąc dostawy (miesiąc frontowy) na amerykańskiej giełdzie towarowej (COMEX). . Krótkoterminowe kontrakty na miesiąc dostawy charakteryzują się zazwyczaj najwyższym wolumenem obrotu i największą aktywnością.

Czasami przez międzynarodową cenę złota można rozumieć także cenę referencyjną LBMA Gold Price, ustalaną podczas codziennych aukcji londyńskich (rannych i popołudniowych). LBMA to Londyńskie Stowarzyszenie Rynku Kruszców.

Zatem „międzynarodowa cena złota” może oznaczać cenę spot, kontrakty futures lub cenę referencyjną złota, ale wszystkie trzy powinny być w przybliżeniu równe w porównywalnych okresach.

Pytanie: Skąd pochodzi ta międzynarodowa cena złota?

Niedawne badania empiryczne wykazały, że cena złota jest podyktowana obrotem na londyńskim rynku kasowym złota pozagiełdowym (OTC) oraz obrotem kontraktami terminowymi na złoto na giełdzie COMEX, a „międzynarodowa cena złota” jest ustalana na podstawie kombinacji Ceny złota w obrocie pozagiełdowym (OTC) w Londynie i ceny kontraktów terminowych na złoto COMEX. Zobacz artykuł Hauptfleisch, Putniņš i Lucy (Hauptfleisch, Putniņš, I Lucy) « Kto ustala cenę złota? Londyn czy Nowy Jork?» ( Kto ustala cenę złota? Londyn czy Nowy Jork) (2015).

Zazwyczaj im wyższy wolumen obrotu i płynność na rynku danego aktywa, tym większy wpływ ma ten rynek na ustalanie ceny tego aktywa. Światowy rynek złota nie jest wyjątkiem. Większość światowego wolumenu obrotu złotem odbywa się na londyńskim rynku OTC i nowojorskich parkietach: w 2015 r. 78% światowego wolumenu obrotu złotem przypadało na londyński rynek kasowy OTC, a dalsze 8% na COMEX (patrz Hauptfleisch , Putniņš i Lucey (2015)).

Na podstawie statystyk London Gold Clearing za rok 2016 całkowity wolumen obrotu na londyńskim rynku złota OTC w tym roku wyniósł co najmniej 1,5 miliona ton złota, a wolumen obrotu kontraktami terminowymi na złoto na 100 uncji na giełdzie COMEX osiągnął 57,5 ​​miliona kontraktów, co stanowi równowartość 179 000 ton złota. Tym samym wolumen obrotu złotem na londyńskim rynku OTC w 2016 roku był około 8,4 razy większy niż wolumen obrotu kontraktami terminowymi na 100 uncji złota na giełdzie COMEX.

Obrót niealokowanym złotem LBMA, 1,5 mln ton w 2016 roku

Roczny obrót złotem zatrzymanym przez LBMA: 1 500 000 ton

Rezerwy banku bulionowegoLBMA: 100 t

Roczny handel niealokowanym złotem jest 15 000 razy większy niż zasoby fizyczne

Jednakże wspomniane powyżej badanie akademickie wykazało, że pomimo niższych wolumenów obrotu, COMEX ma większy wpływ na odkrywanie cen niż londyński rynek OTC. Powodem jest najprawdopodobniej kombinacja czynników, takich jak dostępność COMEX i O dłuższe sesje giełdowe w związku z korzystaniem z platformy GLOBEX, b O Większa przejrzystość handlu kontraktami futures w porównaniu do handlu pozagiełdowego oraz niższe koszty transakcyjne i łatwość uzyskania dźwigni na COMEX. Na londyńskim rynku złota OTC sesje handlowe odbywają się wyłącznie w godzinach pracy Londynu, istnieją bariery w uczestnictwie, ponieważ jest to nieprzejrzysty rynek hurtowy bez centralnego rozliczenia, a spread handlowy jest dyktowany przez niewielką liczbę animatorów rynku, banków kruszcowych będących członkami LBMA oraz kilku londyńskich brokerów towarowych.

Najważniejsze jest jednak to, że zarówno w przypadku londyńskiego rynku OTC, jak i COMEX-u statystyki handlowe są wielokrotnie większe niż wielkość bazowych fizycznych rynków złota w Londynie i Nowym Jorku.

Pytanie: Czy międzynarodowa cena złota jest ustalana na podstawie rynku złota fizycznego czy papierowego?

Międzynarodowa cena złota jest ustalana wyłącznie na podstawie papierowych, czyli niefizycznych rynków złota. Zarówno londyński rynek złota OTC, jak i COMEX są z założenia rynkami papierowymi. Podaż i popyt na fizyczne złoto nie odgrywają żadnej roli w ustalaniu ceny złota na tych rynkach. Transakcje na fizycznym złocie na wszystkich innych rynkach po prostu dziedziczą cenę znalezioną na tych rynkach papierowych.

Na londyńskim rynku OTC obrót zatrzymanym złotem syntetycznym odbywa się głównie w formie rozliczeń gotówkowych, bez fizycznej dostawy złota. Takie transakcje mają niewiele wspólnego z jakimikolwiek bazowymi rezerwami złota, ponieważ de facto są to pozycje w instrumentach pochodnych na złoto. Z definicji nieprzydzielone pozycje w złocie to po prostu seria roszczeń o płatność wobec banków kruszcowych, których posiadacz jest niezabezpieczonym wierzycielem banku, a bank ma obowiązek zapłaty temu posiadaczowi określonej ilości złota. Posiadacz z kolei przejmuje ryzyko kredytowe banku kruszcowego. Zatem londyński pozagiełdowy rynek złota jest jedynie platformą do handlu pożyczkami w złocie.

Banki kruszcowe uczestniczące w londyńskim rynku OTC również wykorzystują handel złotem na podstawie rezerwy cząstkowej do tworzenia dużych ilości złota papierowe złoto z powietrza (podobnie jak w przypadku pożyczek komercyjnych), gdzie handel opiera się na dźwigni finansowej i jest nieprzejrzysty, a złoto papierowe jest tylko częściowo zabezpieczone złotem fizycznym. To „złoto” jest zasadniczo syntetyczne. Więcej informacji na temat częściowo zabezpieczonego handlu złotem można znaleźć w artykule Gold University. Złota Gwiazda « Mechanizmy bankowości kruszcowej» ( Złoto w sztabachBankowośćMechanika).

Ponieważ na giełdzie COMEX znajdują się kontrakty terminowe na złoto, a w Londynie syntetyczne złoto zatrzymane, na obu rynkach złota dokonuje się zasadniczo obrotu instrumentami pochodnymi na złoto, czyli instrumentami na złocie papierowym, co oznacza, że ​​międzynarodowa cena złota jest ustalana na tych rynkach złota papierowego.

Wszystkie inne systemy obrotu złotem inne niż London OTC Gold Market i COMEX korzystają głównie z cen ustalanych przez rynki złota papierowego w Londynie i Nowym Jorku. Obejmuje to fizyczne rynki złota na całym świecie, które do ustalania cen krajowych wykorzystują międzynarodową cenę złota.

Pytanie: Wyjaśnij nieco bardziej szczegółowo strukturę londyńskiego rynku pozagiełdowegoCOMEX.

Z definicji handel kontraktami futures to obrót instrumentami pochodnymi, tj. papierami wartościowymi, których wartość pochodzi z instrumentu bazowego, ale różni się od niego. Kontrakty terminowe na złoto COMEX są instrumentami pochodnymi złota. Zapasy złota zarejestrowanego w COMEX są stosunkowo niskie, na rynek COMEX dostarczana jest bardzo mała ilość złota fizycznego, a jeszcze mniej złota fizycznego jest wycofywane z autoryzowanych skarbców złota COMEX. Ponadto handel złotem na giełdzie COMEX wiąże się ze znaczną dźwignią finansową. Hauptfleisch, Putniņš i Lucey (2015) piszą, że „ takie transakcje [w dniuCOMEX] nieproporcjonalnie wpływają na ustalanie ceny" Należy pamiętać, że rynek kontraktów terminowych na złoto COMEX działa 24 godziny na dobę, ale jego najwyższe wartości występują podczas sesji giełdowej w USA.

Jeśli chodzi o londyński rynek złota pozagiełdowego, prawie cały wolumen obrotu reprezentuje tu obrót niealokowanym złotem, co, jak wspomniano powyżej, sprowadza się do roszczeń posiadaczy pozycji o płatność do banków kruszcowych za określoną ilość złota. Spełnienie takich wymagań zdarza się bardzo rzadko. Transakcje na londyńskim pozagiełdowym rynku złota ograniczają się przede wszystkim do rozliczeń gotówkowych. Handlowcy, spekulanci i inwestorzy utrzymujący pozycje w złocie prawie nigdy nie otrzymują dostawy fizycznego złota.

Według Dentons: « Rzeczywistość handlu nieprzydzielonym kruszcem jest taka, że ​​kupujący i sprzedający rzadko planują fizyczną dostawę. Nieprzydzielone sztabki służą jako „syntetyczne” rezerwy złota, których cena ustalana jest w oparciu o London Gold Fixing».

Choć LBMA nie publikuje na bieżąco wolumenu obrotu złotem, opublikował zestawienie obrotów złotem w pierwszym kwartale 2011 r., z którego wynika, że ​​na londyńskim rynku złota OTC w roku pierwszy kwartał 2011 roku. W tym samym okresie londyński rynek OTC sprzedał 1,18 miliarda uncji złota (36 700 ton). Oznacza to, że stosunek obrotów handlowych do rozliczeń wynosi 10:1. Wobec braku aktualnych danych handlowych dla londyńskiego rynku złota OTC, ten sam przybliżony stosunek 10:1 można zastosować do codziennych statystyk rozliczeniowych londyńskiego rynku złota, które są publikowane co miesiąc i zawsze są niezwykle wysokie.

Na przykład, Średnia dzienna Wolumen rozliczeń na londyńskim rynku złota w styczniu 2017 r. wyniósł 20,5 mln uncji (638 ton). Jeśli zastosujemy stosunek 10:1, to objętość handel złota wyniesie 6380 ton w dzień lub 1,6 mln ton rocznie.

Ponieważ w Londynie znajduje się jedynie około 6500 ton złota – głównie rezerwy statyczne banków centralnych, funduszy ETF i innych posiadaczy – działalność handlowa na londyńskim rynku pozagiełdowym jest całkowicie niezwiązana z fizycznymi rezerwami złota. Co więcej, w historii wydobyto zaledwie około 190 000 ton złota; Szacuje się, że połowa z nich przechowywana jest w formie biżuterii. Zatem 6500 ton złota będącego przedmiotem codziennego obrotu na londyńskim rynku złota pozagiełdowego nie ma nic wspólnego z fizycznym rynkiem złota, ale ta działalność handlowa wpływa na określenie światowej ceny złota oraz cen transakcji i transakcji na sztabka fizyczna.

Znaczące jest, że zdaniem bankierów kruszcowych będących członkami LBMA, którzy założyli publikację statystyk London Gold Clearing, w szczególności byłego prezesa LMPCL Peter Fave (PiotrFawa) I Peter Smith (PiotrKowal) z J.P.Morgana, statystyki rozliczeń złota LBMA obejmują działalność handlową, taką jak „ spekulacyjne zakłady forward na cenę złota z dźwignią finansową (dźwignią)" I " ujawnianie ceny spot funduszy inwestycyjnych poprzez nieprzydzielone pozycje” – czyli regularne zakłady na cenę złota. Zobacz artykuł " Oczyszczanie powietrza: trendy i wpływ statystyk dotyczących rozliczeń w Londynie» ( ClearingthePowietrzeDyskusjaTrendyIWpływyNALondynClearingStatystyka) z magazynu LBMAAlchemik, numer 32 (październik 2003).

Zasadniczo działalność handlowa na londyńskim rynku złota obejmuje głównie ogromne rezerwy sztucznego, syntetycznego złota, gdzie cena złota jest ustalana nie w drodze handlu fizycznego, ale papierowego. Złoto syntetyczne powstaje z powietrza jako prosty zapis księgowy i jest rejestrowane jako transakcja pieniężna pomiędzy stronami kontraktu. W takiej transakcji nie ma konieczności zakupu fizycznego złota ani wymaganego depozytu zabezpieczającego na złoto. W ten sposób syntetyczne złoto „papierowe” pochłania popyt, który w innym przypadku występowałby w przypadku ograniczonych rezerw złota fizycznego i dlatego cena złota nie odzwierciedla tego popytu, ponieważ popyt jest przenoszony ze złota fizycznego na złoto syntetyczne.

Podobnie, jeśli podmiot obraca kontraktami terminowymi na złoto na platformie COMEX o wartości milionów uncji, nie jest wymagane posiadanie fizycznego złota, ale transakcja ma bezpośredni wpływ na międzynarodową cenę złota. Międzynarodowa cena złota jest wykorzystywana w wielu transakcjach związanych ze złotem fizycznym na całym świecie, co oznacza, że ​​ma ona bardzo realny wpływ.

Chociaż wolumen rozliczeń złota przeprowadzany przez LBMA i badania rynkowe dostarczają przydatnych danych wejściowych do obliczania wolumenu obrotu złotem w Londynie, niewiele wiadomo na temat ilości fizycznego złota faktycznie sprzedawanego na londyńskim rynku złota. Wynika to z faktu, że. Nie ma żadnych raportów na temat handlu na londyńskim rynku złota OTC, fizycznych pozycji złota ani zobowiązań płatniczych za zatrzymane złoto banków kruszcowych będących członkami LBMA, ani ilości fizycznego złota, jakie te banki przechowują w celu wsparcia swojego systemu handlu cząstkowym zatrzymanym złotem. Jednakże fizyczny obrót złotem stanowi z definicji bardzo niewielki procent średniego dziennego wolumenu obrotu na londyńskim rynku złota OTC. Więcej informacji na temat funkcjonowania rynku złota w Londynie znajdziesz na infografice Złota Gwiazda « Londyński rynek złota» ( LondynZłotoRynek).

Chociaż jeden z trzech elementów statystyki London Gold Clearing jest wymieniony jako „ fizyczne przelewy i dostawy przez członków rozliczających LMPCL„, LBMA nie uważa za konieczne publikowania szczegółów dotyczących tych 3 elementów. Ta tajemnica jest kolejnym przykładem tego, jak banki kruszcowe i banki centralne utrzymują światowy rynek złota w niewiedzy na temat wielkości fizycznych dostaw złota.

Pytanie: W jaki sposób lokalne rynki złota na całym świecie korzystają z międzynarodowej ceny złota?

Lokalne rynki złota na całym świecie odwołują się do międzynarodowej ceny złota i zazwyczaj podają swoje lokalne ceny złota w porównaniu z ceną międzynarodową.

Na rynku złota fizycznego cena złotych monet i sztabek ustalana jest na podstawie kombinacji ceny spot i premii. Agio to część ceny przekraczająca wartość nominalną metalu szlachetnego zawartego w monecie lub sztabce. Ponieważ fizyczny rynek złota jest cenobiorcą, jego ceny spot zależą od międzynarodowej ceny złota.

Tym samym SGE jest naturalnym kandydatem do odegrania wiodącej roli w ustalaniu ceny prawdziwego fizycznego złota, pod warunkiem że fizyczne rynki złota uniezależnią się od rynków papierowych, a podaż i popyt na fizyczne złoto staną się naturalnymi czynnikami determinującymi międzynarodową cenę złota.

Aukcja LBMA Złoto Cena

Pytanie: Jaka jest rolaLBMAZłotoCena?

Nic więc dziwnego, że na aukcjach LBMA handluje się także nieprzydzielonym złotem, co oznacza, że ​​licytacje i rozliczenia na aukcjach są oddzielone od fizycznych rynków złota. Dzienny wolumen obrotu zwykle osiąga jedynie równowartość 1-2 ton niealokowanego złota i rzadko przekracza 3 t. Zatem poza tym, że aukcje LBMA wykluczają tysiące podmiotów zajmujących się obrotem złotem z całego świata, wolumeny obrotu aukcyjnego są w porównaniu z nim znikome do światowego rynku złota, co oznacza, że ​​cena referencyjna nie jest wiarygodnym wskaźnikiem dla światowego rynku złota.

Jednakże benchmark LBMA Gold Price ma duży wpływ na świat złota i jest powszechnie stosowany do wyceny funduszy ETF opartych na złocie, takich jak SPDRZłotoZaufanie I iSharesZłotoZaufanie. Jest również często używany jako odniesienie cenowe przy zakupie fizycznego złota od rafinerii i dostawców. Cena złota LBMA jest również powszechnie stosowana do wyceny instrumentów finansowych, takich jak swapy procentowe złota ISDA, opcje na złoto i inne instrumenty pochodne na złoto, a nawet jest wykorzystywana przez giełdy kontraktów terminowych do wyceny kontraktów futures, takich jak kontrakty futures na złoto FGLD Malezyjskiej Giełdy Derywatów.

Zatem ta cena referencyjna, ustalona w drodze aukcji kontrolowanej przez kilka banków kruszców pod auspicjami LBMA, opiera się na handlu złotem syntetycznym, ale jest powszechnie stosowana na całym świecie w niezliczonych kontraktach na złoto, na fizycznych rynkach złota i w systemach detalicznego obrotu złotem.

Tą ceną referencyjną, ustalaną w Londynie, posługują się nawet banki centralne w dużych transakcjach na złocie, a także w swoich niezależnych transakcjach dwustronnych. Na przykład, gdy na początku lat 200. Narodowy Bank Szwajcarski korzystał z platformy handlowej Banku Rozrachunków Międzynarodowych (BIS) do sprzedaży setek ton fizycznego złota, ceny stosowane w transakcjach opierały się na londyńskiej cenie fixingu złota. Innym przykładem jest to, że w 2010 r. tzw. „rynkowa” sprzedaż złota MFW prowadzona była przez agenta, który również opierał się na londyńskim fixie ceny złota. To samo londyńskie ustalanie wartości złota, które jest obecnie badane w ramach pozwu zbiorowego w Nowym Jorku.

Znaczące jest tutaj to, że cena referencyjna kontrolowana przez kartel londyńskich banków kruszców, nieprzejrzysta i będąca przedmiotem pozwu zbiorowego dotyczącego manipulacji ceną złota, została wykorzystana do wyceny dużych transakcji w zakresie fizycznego złota. Należy zadać pytanie: na ile odpowiednia była ta cena referencyjna i w jakim stopniu była reprezentatywna dla światowego rynku fizycznego złota?

Pytanie: A co z czasami, kiedy nie ma handlu w Londynie i USA/Nowym Jorku? Czy wpływ innych rynków, np TOCOMw Japonii lubMCXw Indiach?

Zazwyczaj wyższy wolumen obrotu oznacza b O większa płynność wpływająca na kształtowanie ceny. Jednak ze względu na integrację rynków finansowych informacje o cenach szybko przemieszczają się z rynku na rynek w wyniku handlu równoległego. Rynki futures takie jak TOCOM w Japonii czy MCX w Indiach wpływają na cenę złota, zwłaszcza gdy na większych rynkach nie ma handlu, jednak ze względu na niższą płynność tych rynków analiza cen kontraktów futures wykazała, że ​​liderem jest COMEX. Takie są wyniki badania przeprowadzonego przez finansistów z Uniwersytetu w Bangkoku pod kierunkiem prof Rapisorn Phuangkasem (RapeesornFuangkasem) .

Pytanie: W jaki sposób pożyczanie złota wpływa na cenę złota?

Centrum rynku pożyczek w złocie jest Londyn, a dokładniej Bank Anglii. To tutaj banki centralne i komercyjne banki kruszcowe przeprowadzają ściśle tajne transakcje pożyczkowe i swapowe na złoto, które zwiększają dostępne rezerwy złota. Banki kruszcowe wymijająco nazywają to zapewnieniem płynności, jednak w rzeczywistości transakcje te przyczyniają się do nadpodaży na rynku złota. Bardzo niewiele szczegółów na temat transakcji na rynku pożyczek w złocie jest dostępnych publicznie. Gdyby całemu rynkowi znane były szczegóły transakcji pożyczania złota, miałoby to bezpośredni wpływ na cenę złota. Ale nie są dostępne. Zatem tajemnica otaczająca transakcje pożyczkowe banku centralnego w złocie sprawia, że ​​te informacje rynkowe są nieefektywne. A kiedy rynek jest nieefektywny informacyjnie, jego ceny niekoniecznie odzwierciedlają informacje niepubliczne.

Podobnie raporty banku centralnego nie oddzielają pożyczek i swapów w złocie od rezerw złota. W pokręconym świecie zasad rachunkowości banku centralnego, złoto gotówkowe oraz pożyczki i transakcje swapowe w złocie są wyszczególnione w bilansach banku centralnego w ramach jednej pozycji „Złoto i złote należności”. Dlatego też faktyczny stan rezerw złota banków centralnych zaangażowanych w pożyczki w złocie lub swapy na złoto jest niejasny.

Pożyczki w złocie zapewniają także fizyczne złoto bankom kruszcowym na potrzeby operacji lewarowanych i częściowo zabezpieczonych oraz operacji bankowych, prowadzonych głównie w Londynie, gdzie przede wszystkim ustalana jest międzynarodowa cena spot złota. Zatem pożyczanie złota, stosowanie dźwigni finansowej i częściowych zabezpieczeń w obrocie złotem oraz brak sprawozdawczości banków centralnych na temat faktycznego stanu ich rezerw złota mogą potencjalnie mieć negatywny wpływ na cenę złota ustalaną na londyńskim rynku złota .

Istota pożyczania złota przez bank centralny za pośrednictwem banków kruszcowych

Banki centralne dostarczają bankom kruszcowym złoto w zamian za żądanie zapłaty (depozyt złota) przy umiarkowanej stopie procentowej wynoszącej 1% rocznie. Banki kruszcowe sprzedają to złoto na rynku.

Banki kruszcowe refinansują następnie krótkoterminowe depozyty złota w banku centralnym.

Bank centralny dostarcza złoto do Bullion Bank A na zasadzie krótkoterminowej: lokata terminowa

Banku A

Bullion Bank A sprzedaje na rynku złoto banku centralnego

Rynek

Bullion Bank A płaci odsetki Bankowi Centralnemu i utrzymuje obowiązek spłaty kwoty głównej pożyczki

Bank centralny

Po wygaśnięciu krótkoterminowej lokaty w złocie Bank Centralny przekazuje depozyt do Banku KruszcówB. Bullion Bank A zostaje usunięty z równania.

BankB

To rolowanie krótkoterminowych depozytów w banku centralnym może trwać latami: to samo złoto można dostarczyć wielu bankom kruszcowym

Złota zniknęło, a bankowi centralnemu pozostało jedynie roszczenie o płatność do banku kruszcowego przechowującego depozyty złota

Kiedy bank centralny pożycza złoto, traci jego własność w zamian za roszczenie o zapłatę złota. W takim przypadku bank centralny jest niezabezpieczonym wierzycielem banku kruszcowego.

Pytanie: Jeśli papierowe rynki złota określają teraz cenę złota, to na jakich warunkach rynki fizyczne będą w stanie określić cenę złota?

Istnieją dwa rodzaje rynków złota. Z jednej strony istnieje rynek kontraktów terminowych na złoto COMEX i londyński rynek pozagiełdowy niealokowanego złota, charakteryzujący się dużą dźwignią finansową i tworzeniem rezerw złota z powietrza. Z drugiej strony istnieją fizyczne rynki złota, które pożyczają ceny złota od tych rynków papierowych. Obecnie fizyczne rynki złota nie mają wpływu na międzynarodową cenę złota.

Przejście dominacji w ustalaniu ceny złota z rynków papierowych na rynki fizyczne jest możliwe jedynie poprzez oddzielenie cen złota fizycznego od cen złota papierowego. Takie rozdzielenie jest możliwe w przypadku zmiany zachowań handlowych na rynkach papierowych i/lub w przypadku ostrego nacisku i asymetrii w równowadze podaży i popytu na fizycznym rynku złota.

Zmiana zachowań handlowych na rynkach złota papierowego odnosi się do zwiększonej częstotliwości konwersji wierzytelności w złoto papierowe (pozycje nieprzydzielone lub pozycje w kontraktach terminowych na złoto) na rezerwy fizyczne, albo bezpośrednio poprzez wykorzystanie praw do konwersji, albo pośrednio poprzez sprzedaż złota papierowego i zakup fizycznego złota z wpływami.złoto. Wiele takich papierowych żądań płatności znajduje się w posiadaniu klientów instytucjonalnych i hurtowych. Rosnące marże dla posiadaczy złota papierowego wymagających bezpośredniej konwersji ich papierowych wniosków o płatność na złoto fizyczne prawdopodobnie uniemożliwią taką konwersję, ponieważ organy regulacyjne i administratorzy giełd i rynków mogą nałożyć obowiązek rozliczenia gotówkowego kontraktów terminowych typu futures i nieprzydzielonych pozycji.

Pośrednią opcją jest sprzedaż złota papierowego, a następnie zakup fizycznego złota na rynku fizycznego złota od dealerów takich jak Złota Gwiazda. To przejście na złoto fizyczne zwiększy popyt na złoto fizyczne do tego stopnia, że ​​może przekroczyć podaż dostępnego złota. Jednocześnie międzynarodowa cena złota spadnie w wyniku presji sprzedaży na rynkach złota papierowego, co doprowadzi do oddzielenia cen złota papierowego od złota fizycznego i zwiększy ryzyko dalszego utrzymywania roszczeń papierowych dotyczących złota.

Czynnikiem, który mógłby spowodować zmianę zainteresowania złotem papierowym na złoto fizyczne, mogłoby być uświadomienie sobie przez masę krytyczną właścicieli złota papierowego, że fizyczne rezerwy złota są ograniczone, podczas gdy papierowe roszczenia o płatność za złoto są w najlepszym przypadku jedynie częściowo poparte. Dostrzeżenie tej rzeczywistości stanie się samospełniającą się przepowiednią, zachęcającą coraz większą liczbę posiadaczy roszczeń dotyczących złota papierowego do zamiany go na złoto fizyczne.

W ciągu ostatnich kilku lat współczesne rynki fizycznego złota były świadkami stałego przemieszczania się fizycznego złota z Zachodu na Wschód ze względu na ogromny popyt na fizyczne złoto pochodzące z Chin, Indii i większości innych krajów azjatyckich. Chociaż fizyczne przepływy złota są dynamiczne i mogą zacząć się odwracać z miejsc docelowych takich jak Hongkong, Turcja, Dubaj i Tajlandia, tego samego nie można powiedzieć o Chinach i w dużej mierze Indiach, gdzie importowane złoto nie wraca. Od 2001 roku Indie zaimportowały ponad 11 000 ton złota, a Chiny 7200 ton.

Ponieważ więcej złota jest wysyłane do miejsc takich jak Chiny i Indie w ilościach większych niż roczna produkcja, w naziemnych magazynach pozostaje mniej złota, aby pokryć niedobory dostaw. Wydaje się, że złoto powoli znika z banków. Ponadto na londyńskim rynku złota pozostało bardzo niewiele złota, które nie jest przechowywane w rezerwach złota banków centralnych lub funduszy ETF. Ponadto jeżeli w przyszłości posiadacze złota papierowego zdecydują się na konwersję swoich papierowych wniosków o płatność na złoto fizyczne, może to stać się katalizatorem jeszcze większego nadmiernego popytu i niedostatecznej podaży na rynku fizycznego złota.

W scenariuszu zakłóceń na rynku złota papierowego głównym problemem jest własność złota fizycznie przydzielonego i wyodrębnionego, tj. złota fizycznego wolnego od sprzecznych praw i roszczeń oraz niepodlegającego pożyczce ani zamianie. Już dziś rynek złota papierowego to gigantyczna bańka, napompowana do niebezpiecznych rozmiarów, w której ogromna liczba wymogów płatniczych jest wspierana przez bardzo małe rezerwy fizycznego złota. Niestabilny charakter takiej bańki sugeruje, że jej pęknięcie jest kwestią czasu. W tym scenariuszu posiadanie fizycznego złota jest jedyną rzeczą, która może uchronić przed załamaniem się systemu finansowego i zniszczeniem systemu bankowego opartego na złocie.

Notatka:

Złota Gwiazda wspiera wolność słowa i wypowiedzi. Wierzymy również, że otwarta dyskusja pomaga ulepszyć analizy i badania. Nasza platforma blogowa przyjmuje różnorodne opinie i przemyślane pomysły. Debata jest szczególnie istotna, jeśli chodzi o rynek złota, który często jest nieprzejrzysty i owiany tajemnicą, celowo tworzony przez jego uczestników – potężne banki kruszcowe i banki centralne.

Analityk Złota Gwiazda w dziedzinie metali szlachetnych Kus Jansen (KoosJansena) jest innego zdania i uważa, że ​​chociaż rynki papierowe mogą mieć krótkotrwały wpływ na cenę, w dłuższej perspektywie rynek fizycznego złota ma bardziej znaczący wpływ na kształtowanie się ceny złota. Ze względu na przymusowy urlop ze względów zdrowotnych Kus nie brał udziału w pisaniu tego artykułu, jednak swoje poglądy streścił w następujący sposób:

« W wyniku moich badań przeprowadzonych w ostatnich latach moja opinia zmieniła się z „cena złota jest całkowicie zdeterminowana przez rynki papieru” na „rynek fizyczny ma większy wpływ w dłuższej perspektywie, podczas gdy rynek papieru ma większy wpływ w perspektywie krótkoterminowej”. To jest moje obecne stanowisko. Aby kontrolować cenę przez wiele lat i dziesięcioleci, banki centralne potrzebują rezerw fizycznego złota, w przeciwnym razie cena papieru i złota fizycznego nie będą się pokrywać. Prawdopodobnie istnieje połączenie obwodów papierowych i fizycznych».

Kus Jansen przedstawi później swoje poglądy, publikując odpowiedzi na te same lub podobne pytania na stronie internetowej Złota Gwiazda.